Monetarias y Financieras
Tal como sostuvimos en nuestro último Informe Especial de diciembre, frente al cierre del financiamiento voluntario, la dinámica monetaria se encontrará directamente ligada al resultado fiscal y a las definiciones de política económica en torno a los vencimientos de la deuda en pesos, que representan el 50% de los vencimientos de deuda el año que viene.
Más allá del cambio de autoridades luego del 10 de diciembre, se observó una continuación en la conducción de la política monetaria, que se corroboró cuando el Directorio del BCRA dispuso una reducción del límite inferior de la tasa de interés de las LELIQs mucho menor del que esperaba el mercado inicialmente, reduciéndose en sólo 5 p.p. a 58% luego del recorte de 5 p.p. de octubre (cuando pasó del 68% al 63%), manteniéndose en niveles elevados frente al sostén de la demanda de activos en pesos que representan las restricciones cambiarias.
Los datos del MULC de noviembre continúan reflejando el fuerte ajuste en la cuenta corriente, aunque a diferencia de los meses previos donde la combinación del salto en el tipo de cambio real junto con el desplome en los niveles de actividad estaban detrás de los números externos, durante este mes en particular se reflejó la incertidumbre frente al cambio de gobierno a través de dos canales –expectativa de un mayor atraso cambiario y de una brecha sensiblemente por encima de la actual– que, en conjunto, incentivaron a acelerar la liquidación de exportaciones a lo largo del mes.
Actividad
Esta semana el Indec publicó el dato del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente al mes de octubre 2019. En la comparación mensual de la serie sin estacionalidad se registró un incremento del 1,9% (-0,9% i.a.). En el acumulado a 10 meses la caída alcanza a 2,3%.
Comercio Exterior
En el mes de noviembre, se registró un saldo positivo en la balanza comercial que alcanzó los US$ 2.445, compuesto por exportaciones que treparon a 5.854 millones de dólares e importaciones que alcanzaron 3.409 millones de dólares. Perdura el saldo comercial favorable para el país, que ya alcanza los 15 meses de superávit, en donde el derrumbe de las importaciones es el principal factor explicativo, ubicándose en un valor mínimo desde enero de 2010 (US$ 3.209).
Mercado de Trabajo
La semana pasada el Indec publicó los datos de Mercado de Trabajo correspondientes al tercer trimestre 2019. En particular, la tasa de actividad alcanzó 47,2% (+0,5 p.p. en la comparación interanual) y la tasa de empleo registró un incremento de 0,1 p.p. más que en el tercer trimestre 2018 (42,6%). Por su parte, la tasa de desempleo se ubicó en 9,7% (0,7 p.p. i.a.).
Mercados/Panorama Internacional
Luego del feriado navideño en USA, los precios de las acciones en USA se fortalecieron en la jornada de hoy, consistente con un debilitamiento del dólar respecto a las monedas emergentes, una 10Y que se sigue ubicando en torno al 1,90% y una suba en el índice de commodities frente a las buenas noticias que provienen desde el lado comercial luego de haber cerrado la primera fase del acuerdo entre China y USA.
Esta coyuntura de risk on transitoria se vio favorecida por el optimismo que trajo el cierre de la primera fase del acuerdo entre USA y China. En la previa a Nochebuena, China anunció que a partir del 1 de enero se reducirán los aranceles aplicados a una lista de 850 productos que van desde alimentos hasta productos tecnológicos con alto valor agregado, vinculados con la cuestión de la guerra tecnológica que subyace las causas del conflicto entre las dos potencias.
