Monetarias y Financieras
Desde el último semanal, el BCRA aumentó la compra de dólares en el MULC y en simultáneo la intervención en el mercado de contado con liquidación y mep con una brecha creciente entre los bonos globales y bonares y una mayor intervención contra pesos que contra dólares consistente con una venta neta de bonos nominales.
En lo que va de julio las compras del BCRA acumulan 370 millones, casi la mitad que lo que compró en junio con sólo un cuarta parte del mes transcurrido. Las mayores compras se dieron con una liquidación del sector agropecuario que se mantiene relativamente elevada (en torno a US$770 millones en lo que va del mes), aunque algo por debajo de los valores de fines de junio. Es factible que detrás de este comportamiento haya una menor autorización de importaciones, tras los valores récord estimados de junio pasado (US$7.000 millones).
Hacia delante prevemos que las liquidaciones del agro seguirán siendo importantes, pero los valores semanales irán menguando. A pesar de la volatilidad observada en los precios, estimamos que las agroexportaciones se sostendrán en en torno a los US$31.000 millones en todo el año (+35% anual) y las liquidaciones pendientes alcanzarían a US$13.000 millones. Las mayores compras de julio no serían suficientes para contrarrestar los efectos de los pagos a organismos internacionales y la intervención en el MULC. De este modo, las reservas internacionales netas (hoy en US$7.038 millones) exhibirían la primera baja, tras cuatro meses de suba, y finalizarían el mes en valores similares a los de mayo.
A pesar del aumento de las compras en el MULC, el BCRA ha tenido que seguir batallando con la cotización del tipo de cambio blue y CCL, para que no se escapen por encima del valor del dólar solidario (que corre al 0,9% mensual en lo que va del mes). En la última semana, el blue aumentó 3,0% y volvió a ubicarse en $174 por dólar, mientras que el dólar CCL con AL30 sólo se elevó 0,2% hasta $167,26 por dólar y el dólar CCL con GD30 se elevó a $173. De este modo, las brechas con respecto al tipo de cambio oficial se elevaron hasta 74,3% para el TC CCL local y 80% en CCL con globales y el blue.
Este desempeño diferencial entre las cotizaciones y el hecho de que la intervención se concentra en el bonar provoca un nuevo rulo entre los inversores, que el BCRA está observando atentamente, y que eleva los volúmenes negociados de ambas especies. Hacia delante, es probable que se anuncien nuevos cambios regulatorios (mayores plazos de parking y extensión de cupos de bonares a globales) que afecten la operatoria del mercado. Si esto se concretara, implicaría una importante baja de los volúmenes comercializados, pérdida de liquidez (ambos factores negativos para los precios) y el surgimiento de nuevos mercados alternativos de cambio (SENEBI) donde hay negociaciones bilaterales y con mayores niveles de spread.
Finalmente, el IPC de junio podría dar algo abajo del 3,3% de nuestro Relevamiento de Precios Minoristas, más cerca del 3%. Los primeros datos de junio, enviados a principios de semana apuntan también a un 3%.
Deuda
El martes la Secretaría de Finanzas realizó una nueva colocación de Letras, consiguiendo financiamiento efectivo por $46.224 millones. Este desempeño puede ser considerado satisfactorio, teniendo en cuenta que no existían vencimientos significativos en la semana ($10.000 millones entre el interés del AA22 y bonos en manos del sector público) y que los montos adjudicados más duplicaron el monto inicial buscado ($20.000 millones).
Actividad
Luego de la caída de 1,2% mensual del EMAE en abril, los primeros datos oficiales de mayo muestran una profundización de la tendencia, con una baja de 5,0% para la Industria y de 3,0% para Construcción. Con respecto al nivel prepandemia, el Índice de Producción Industrial Manufacturero se ubica 1,8% por debajo, mientras que el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción se ubicó 13,5% por arriba.
Trabajo registrado e ingresos
Según el Ministerio de Trabajo, el empleo registrado mostró en abril un crecimiento de casi 144 mil puestos de trabajo, lo que implicó una suba de 1,2% en términos interanuales. En la serie desestacionalizada, la mejora representa una suba de 0,5%. Dicho incremento se compone tanto de mayores puestos en el Sector Privado (+92 mil) como en el Sector Público (+37 mil).
Mercados/Panorama Internacional
Wall Street cerró la jornada del jueves con caídas en medio de una preocupación creciente sobre la intensidad de la recuperación de la actividad en un contexto en el cual se acumulan los contagios de la nueva variante del Covid-19, la cepa delta. El Dow Jones abrió la rueda con una pérdida que prácticamente alcanzó los 400 puntos, una caída de 1,1%, el S&P 500 de 1,3% y el Nasdaq, 1,2%. El sell-off afectó principalmente a las industrias que se verían más perjudicadas en caso de una ralentización de la actividad o un contexto en el que la condición sanitaria empeore, sectores como los cruceros y aerolíneas. La tasa libre de riesgo a 10 años pasó de 1,431% a 1,288% en la última semana, un reflejo de la incertidumbre en torno a una potencial ralentización de la recuperación.
