Monetarias y Financieras
El BCRA y la CNV realizaron cambios normativos durante el fin de semana (cuando mirábamos el partido de la final) para acotar la presión sobre las reservas internacionales y la cotización del dólar financiero.
Las medidas decididas desde el Gobierno apuntaron a dos terrenos: por un lado reducir transitoriamente la demanda de CCL evitando triangulaciones de las empresas vinculadas para acceder al MULC y al CCL sorteando la circular 7030. Y por otro a ponerle un tope a la compra de CCL vía la extensión de las restricciones a los bonos globales.
En lo que respecta al mercado de cambios CCL, en la semana se observaron cambios en los montos negociados, con una reducción de los bonos liquidados en el exterior en el segmento regulado (pasaron de US$25 millones a US$19 millones) y una menor intervención del BCRA en el CCL/Mep en relación a la registrada desde mediados de junio. El dólar SENEBI habría cerrado hoy en torno a $173 por dólar, 4% por encima del CCL que finalizó el jueves cotizando $1 por debajo de los valores del viernes ($166,26).
La brecha en el mercado bilateral se habría ubicado en 80% mientras que la brecha del dólar CCL y el dólar MEP alcanzó a 73% y 72% respectivamente. El Blue reaccionó frente al cambio en la normativa y se elevó hasta $178 por dólar, acumulando una suba de 2,3% en la semana y de 6% en lo que va del mes, consistente con una brecha de 85%.
El BCRA volvió a comprar dólares en la semana, dado que la nueva regulación cambiaria redujo transitoriamente la demanda con empresas que estuvieron estudiando su implicancia y pusieron en stand-by las operaciones previstas. Compró más de US$500 millones en la semana acumulando en el mes casi US$900 millones. El monto más que duplica las compras en los mismos días hábiles de junio (US$350 millones) y superan los US$730 millones alcanzados en todo el mes. Por su parte, las reservas internacionales netas se habrían elevado por encima de los US$7.000 millones, valor que no se observaba desde septiembre pasado.
Las medidas buscan limitar el uso de reservas frente a la decisión de transitar los meses electorales sin un acuerdo con el FMI en un contexto de reservas escasas y fuerte concentración de vencimientos.
En la semana el FMI emitió un nuevo comunicado donde indica que se siguió trabajando con las autoridades locales para lograr un acuerdo, utilizando un lenguaje asintótico con reuniones cada vez más “prometedoras” y confirmó que lo que se está negociando es un Extended Fund Facility (EEF). A pesar de los avances técnicos, todavía falta el visto bueno de la política. Como pusimos en nuestro informe mensual, aún con los DEGs que ingresarían en agosto, dado el perfil de vencimientos, no hay margen para seguir procrastinando después del 14 de noviembre.
Precios
La inflación en junio se desaceleró levemente respecto del ritmo que tuvo en mayo, pasando de 3,3% a 3,2% mensual. De esta forma, la inflación acumulada en el primer semestre del año alcanza 25,3%. Un aspecto a destacar es el comportamiento actual de los precios regulados, que subieron 3,2% en el mes y 24,5% en los primeros seis meses y difiere del sendero probable en la segunda mitad del año, ya que el Gobierno buscó concentrar los aumentos en dichos segmentos en el primer semestre con el fin de alejarlos del calendario electoral.
Fiscal
En junio, nuestra estimación de déficit primario para el Sector Público se ubica en torno a $170.000 millones, acumulando en la primera mitad del año un resultado primario deficitario de 0,5% del PIB (vs. 0,1% en mayo). Afectado principalmente por los aumentos en la movilidad previsional, que impulsan los desembolsos de la Seguridad Social, y por la ejecución de los aguinaldos, el gasto en el presente mes se vio particularmente acelerado.
Mercados/Panorama Internacional
En una semana en el que los datos centrales que movieron al mercado fueron la inflación minorista del mes de junio de Estados Unidos (0,9% mensual y 5,4% interanual) y los jobless claims de la última semana (360.000, mínimo desde marzo pasado) el S&P 500 bajó 0,33% en la jornada del jueves y fue suficiente para borrar la ganancia del comienzo de la semana, lo mismo ocurrió con el Nasdaq que con una caída de 0,7% en la rueda de hoy suma tres jornadas de bajas consecutivas; mientras que el Dow Jones cerró ligeramente al alza y tocó un nuevo máximo. La 10 year descendió hasta 1,297% frente al 1,356% en el que cerró el miércoles, como consecuencia de perspectivas económicas más moderadas, y declaraciones de Powell respecto a la transitoriedad de la inflación.
