Nuevo Esquema Cambiario arrancó con ventas
Tras el anuncio del programa de compras de reservas con señoreaje a partir de enero (cerca del 5% del volumen diario y en función de un programa monetario teórico que les permitiría comprar entre USD10.000 y USD17.000 millones) y la indexación de las bandas cambiarias (t-2), fueron apareciendo una catarata de noticias de la política y de la economía con señales mixtas.
Internacional
La Reserva Federal anunció un programa de compras mensuales por USD 40.000 millones en Treasuries que el mercado leyó inicialmente como una nueva ronda de Quantitative Easing (QE). Sin embargo, por objetivos y canales de transmisión, luce más como Reserve Management Purchases (RMP) no busca comprimir tasas largas ni relajar condiciones financieras para estimular la actividad, sino asegurar un nivel suficiente de reservas bancarias y evitar tensiones en el mercado monetario. La FED actúa preventivamente ante el riesgo de disrupciones en repos, en un contexto de reservas bajas (como % del PBI) y con un bache estacional de liquidez por pagos impositivos de abril, con ecos de la antesala de la crisis de repos de 2019. En paralelo, crece el frente institucional: el mandato de Jerome Powell entra en su tramo final y Donald Trump anticipó que anunciará a su candidato a comienzos de 2026. Kevin Hassett aparece como favorito, con un enfoque “growth-first” que propone acelerar recortes de tasas bajo una lógica supply-side. El último dato de inflación núcleo (2,6% i.a.) refuerza la desinflación, pero la discusión ya es el marco conceptual de la política: un giro podría elevar riesgos de independencia y diagnóstico.
