Monetarias y Financieras – Pág. 2
Frente a una demanda sostenida y con un BCRA que aceleró desde junio el ritmo de compras de divisas al Tesoro, el tipo de cambio rebotó desde los mínimos alcanzados tras las PASO ($17,05) y se ubicó al cierre de este informe en la zona de $17,35. Desde el lado de la demanda, y más allá del enfriamiento respecto al salto en las semanas previas a los comicios, las compras brutas del sector privado con destino de atesoramiento y turismo acumularon un fuerte crecimiento durante todo el año, totalizando US$32.576 millones en los primeros siete meses del año (US$5.430 millones en julio).
Desde el lado de la oferta, la decisión del BCRA de intensificar la adquisición de divisas al Tesoro suaviza para los próximos meses el principal factor bajista que operó sobre el tipo de cambio entre abril de 2016 y junio de este año, en la medida que el Tesoro colocaba una proporción mayor de los dólares de la deuda en el mercado para hacerse de los pesos requeridos para financiar las erogaciones primarias. Por su parte, en las operaciones el mercado secundario, el BCRA acotó la pendiente de la curva de Lebacs respecto a las tasas convalidadas en la licitación del 15 de agosto. Esto ocurre mientras la autoridad monetaria apunta a administrar el delgado equilibrio entre la necesidad de mantener una pendiente negativa en la curva nominal de Lebacs, como señal de des-aceleración de la inflación en los próximos meses, al tiempo que requiere incrementar el atractivo en los plazos más largos para extender la duration del stock y moderar la concentración de vencimientos en cada licitación primaria.
Comercio Exterior – Pág. 4
Los datos de balanza comercial provistos por el INDEC muestran un déficit comercial de US$798 millones, explicado por exportaciones que suben un 5,2% i.a. (US$5.241 millones) e importaciones que crecen 29,9% i.a. (US$6.039 millones).
Actividad – Pág. 5
La actividad económica experimentó una suba del 4% i.a. en junio, según el INDEC, en lo que es el cuarto incremento consecutivo de la serie original. Con este dato, la economía acumula un crecimiento del 1,6% en lo que va del año.
Mercados y Panorama Internacional – Pág. 5
Finalmente, la reunión de Jackson Hole de banqueros centrales no dejó señales significativas en cuanto al proceso de desarme monetario gradual de la Fed y del Banco Central Europeo.
Los mercados financieros continúan navegando en un escenario de tasas bajas y precios de las acciones sostenidos en EE.UU. a pesar de la escalda del conflicto geopolítico entre Corea del Norte y Japón. En este contexto, el dólar siguió perdiendo terreno a nivel global con un Euro que continúa avanzando (1,19 dólares por euro) frente a la mejora del crecimiento de la Eurozona y las expectativas de un retiro gradual de los estímulos monetarios.
La caída del precio del petróleo, los obstáculos que encuentra la economía norteamericana para activar la inflación de salarios a pesar de la caída de la tasa de desempleo y la demanda de bonos del Tesoro por cobertura frente a la escalada del riesgo geopolítico, continúan anestesiando las tasas de interés de los bonos del Tesoro de USA, permitiendo la búsqueda de rendimientos más altos en los activos emergentes. En lo que respecta a la evolución de los bonos largos locales, jugó a favor la compresión de spreads luego del resultado de las PASO (con un riesgo país volviendo de 450 a 395 puntos básicos) y la baja de la tasa de interés de los bonos del Tesoro de USA (con una tasa a 10 años que pasó desde 2,60% en marzo a la zona de 2,14%) frente a una inflación que no termina de arrancar en esa economía y la caída del precio del petróleo.
Proyecciones – Pág. 7
