Monetarias y Financieras – Pág 2
Con la colocación de la Provincia de Buenos Aires por US$1.500 millones (US$750 millones a 2023 y US$750 millones a 2027 con rendimientos de 6,6% y 8,1%, respectivamente), el flujo de dólares financieros se sostuvo en el mercado de cambios, presionando a la baja al tipo de cambio. Esta situación se da además en un contexto regional caracterizado por monedas que convergen en general a las cotizaciones previas al triunfo de Trump, y donde la tasa libre de riesgo, si bien se ubica un escalón por encima de los niveles de principios de noviembre del año pasado, cotiza en zona de trading.
Por su parte, en la decisión de política monetaria de esta semana el BCRA dispuso mantener sin modificaciones la tasa de referencia de política monetaria (centro del corredor de pases activos y pasivos) en 24,75%. En su comunicado, el organismo volvió a argumentar que existen “señales mixtas” que aconsejan prudencia a la hora de tomar decisiones, señalando además las diferencias entre el IPC GBA del INDEC en enero e indicadores privados o incluso el propio IPC de la CABA.
Mercado de cambios
La cuenta corriente cambiaria registró en enero un déficit de US$158 millones, frente a un superávit de US$923 millones en igual período de 2016. Dentro de la cuenta de servicios, el déficit del sector de turismo sumó US$1.266 millones en el mes, frente a US$783 millones en igual período de 2016.
Por su parte, la cuenta capital y financiera registró en el mes un superávit de US$8.013 millones, frente a uno de US$3.588 millones en el primer mes de 2016. La formación de activos externos del sector privado no financiero sumó US$1.945 millones en el mes, frente a US$1.574 millones en igual período de 2016.
Fiscal – Pág 4
En función de la información disponible sobre subas tarifarias en electricidad y gas, suponiendo una corrección en los boletos de transporte de alrededor de 35% y con las nuevas proyecciones macroeconómicas del Estudio, los subsidios a sectores económicos caerían algo más de 20% i.a. en 2017, representando alrededor de 2,2% del PIB durante el corriente año frente a 3,6% en 2016 y 3,2% en 2015. Vale recordar que el aumento en el año pasado estuvo vinculado a la demora en la implementación plena en los nuevos cuadros, el fuerte salto en los costos acontecido a la salida del cepo con la suba en el tipo de cambio y la decisión correcta de anticipar pagos a CAMMESA para distribuir en dos años el beneficio fiscal del blanqueo, concentrado en el final de 2016.
Precios – Pág. 5
Las señales mixtas que el BCRA mencionaba en su comunicado de Política Monetaria no se vieron reflejadas en la estadística oficial del INDEC. El registro de 1,3% conocido el jueves pasado, se ubicó casi en línea con el dato de diciembre (1,2%), en tanto el IPC Core (excluyendo precios regulados o con alto componente impositivo y/o volátiles u estacionales) se ubicó por debajo (1,3% respecto al 1,7% de diciembre).
Proyecciones 2017 – Pág 7
Corregimos levemente nuestro escenario macroeconómico para 2017.
Panorama Internacional – Pág. 8
Más allá de la difícil situación que enfrenta Donald Trump, luego de la renuncia de su principal asesor de seguridad por haber mentido acerca de sus lazos con Rusia y con su propio bloque en el senado exigiendo una investigación a fondo sobre sus propias vinculaciones con dicho país, los mercados vienen retomando el apetito por el riesgo.
En este sentido, se sostuvo el rally continuado en los mercados de acciones luego de la corrección (con un S&P500 ubicándose al cierre de este informe en torno a 2.350 puntos), una tasa libre de riesgo que no volvió a superar el techo de 2,6% (en torno a 2,5% al cierre de este informe) y una recuperación en las monedas de los países de la región convergiendo a los niveles previos a las elecciones del 8 de noviembre, con la excepción de México que acumula una devaluación superior al 10% (18% en el máximo post Trump).
Proyecciones– Pág. 9
