Monetarias y Financieras
El mercado cambiario presenta un desbalance estacional de divisas, con una liquidación del sector agroexportador que por segunda semana consecutiva se ubicó por debajo de los US$50 millones diarios.
En este contexto, la Presidenta se encuentra de visita de estado en China, país que se convirtió en los hechos en el sostén de las reservas en los últimos meses. Al aporte de US$2.300 millones en concepto de los primeros tramos del swap de monedas en 2014 (activado sobre el final del año y convertido en uno de los factores fundamentales que explicó la moderación de la presión cambiaria) se sumó un tramo adicional de US$400 millones de un total de US$4.000 millones que podrían activarse este año sin nuevas negociaciones.
Fiscal
El sector público registró en diciembre un deficit primario de $23.300 millones consistente con una suba de 49,3% i.a. en los ingresos totales, 43% en los ingresos tributarios y 42,9% i.a. en el gasto primario. Con estos números, el año cerró con un déficit primario de $38.500 millones (0,9% del PIB), con un crecimiento en los ingresos tributarios de 36,5% i.a. y una suba del gasto primario de 43,4% i.a. Después de intereses, el déficit fiscal se amplía a $109.700 millones (2,5% del PIB), y sin utilidades del BCRA, ambos desequilibrios escalan a $120.000 millones y $190.000 millones, 2,7% y 4,3% del PIB, respectivamente.
Actividad
En diciembre, el ISAC dio cuenta de un aumento de 0,2% i.a., mientras que el Indice Construya reflejó una caída de 3,7% i.a. Los despachos de cemento por su parte sufrieron una caída de 2,4% i.a. Los datos de ventas en shoppings y supermercados informadas por el INDEC por su parte mostraron en diciembre, en términos interanuales, una desaceleración respecto a los valores registrados el mes anterior.Las ventas en supermercados se incrementaron un 33,1% i.a. mientras que en centros de compras el incremento fue de 31,2%.
Panorama Internacional
Tal como lo esperaba el mercado, en su último comunicado de política monetaria, la Reserva Federal de USA mantuvo el lenguaje de la estrategia de comunicación asociado a que será “paciente” para iniciar la normalización del ciclo monetario. Con respecto a la economía real, la autoridad monetaria considera que el nivel de la actividad seguiría manteniendo una “expansión moderada”, en línea con una convergencia gradual al equilibrio de pleno empleo. Por el lado de la inflación, la Fed espera una mayor desaceleración en la dinámica inflacionaria en el corto plazo, aunque todavía sostiene una recomposición gradual y desde abajo de la inflación hacia la meta del 2% i.a. en el mediano plazo, en consistencia con el escenario de convergencia al pleno empleo y la dilución del efecto asociado a la caída en el precio del petróleo.
En Grecia, el “ruido político” en torno a la agenda política del nuevo gobierno del primer ministro Alexis Tsipras, con el eje puesto en el fin de las políticas de austeridad fiscal impuestas por el prestamista de última instancia, mantiene la aversión al riesgo en los mercados financieros de Grecia. En consistencia con este escenario, las acciones siguieron corrigiendo a la baja en línea con un aumento del riesgo crediticio de la deuda griega respecto del rendimiento de la deuda soberana de Alemania y en un contexto donde la salida de depósitos se aceleró en el margen.
En USA, el PBI del cuarto trimestre registró un crecimiento de 2,6% (variación trimestral anualizada; serie desestacionalizada), frente a un ritmo de crecimiento promedio de 4,8% en los dos trimestres anteriores. En consistencia con esta dinámica, el crecimiento promedio del año 2014 se ubicó en 2,4%, frente al 2,2% de 2013.
