Monetarias y Financieras
A mediados de la semana pasada se desarrolló una nueva audiencia en el juzgado de Griesa, donde volvió a discutirse el pago de los títulos del canje con legislación argentina, que hasta el momento vinieron desbloqueándose mediante autorizaciones puntuales del juez, sin una definición de fondo que determine si dichos instrumentos quedan alcanzados por la cláusula de pari passu tal cual interpretó el juez Griesa.
La clave de la argumentación del Citibank radica en considerar que los bonos del canje con legislación argentina no constituyen deuda externa, dado que los registros de los instrumentos se encuentran en la Argentina, los bonos son pagaderos en Argentina y se encuentran regidos por tribunales argentinos, además de haber sido canjeados, según este argumento, en muchos casos por deuda previamente nominada en pesos. Esto en una coyuntura donde el BCRA se mantiene como vendedor neto en el mercado cambiario en las últimas semanas, con una liquidación de divisas del CIARACEC que cayó a US$40 millones diarios en la última semana de febrero, para volver a los US$60 millones en la primera de marzo, en línea con el promedio del primer bimestre del año, pero por debajo de los US$90 millones diarios durante la vigencia del acuerdo con las cerealeras en los últimos dos meses de 2014.
Actividad
La producción de automotores registró en febrero una baja de 13,9% i.a., alcanzando las 45.605 unidades. Las ventas totales cayeron 16,9% i.a. y las de vehículos nacionales 2,2% i.a. En lo que respecta al comercio exterior, las exportaciones de automotores cayeron 6,8% i.a. luego del desplome récord sufrido en enero, mientras que las importaciones registraron una baja de 30,6% i.a. Así, en el bimestre las cinco categorías muestran caídas de 20% i.a., 23% i.a., 3,1% i.a., 30% i.a. y 34% i.a. respectivamente.
Salarios
El índice de salarios publicado por el INDEC mostró en enero una suba del 1,96% mensual, determinando una variación del 33,96% respecto al mismo mes el año anterior. En términos reales, deflactando por nuestro RPM, el índice de salarios creció 4,46% y 2,5% cuando se considera únicamente al salario registrado.
Panorama Internacional
La caída sostenida de la tasa de desempleo en USA convalida el escenario de suba de tasas de la Fed en algún momento del segundo semestre de este año en consistencia con una suba en el margen de las tasas de interés de corto plazo, en un contexto donde la estabilización del precio del petróleo en niveles de US$50 el barril descomprimió la presión bajista sobre el segmento largo de la curva de rendimientos. Frente a este contexto, la tasa de interés a dos años de los bonos soberanos de USA se ubica en 0,73% vis a vis un rendimiento de la deuda a 10 años ubicado en 2,24%, niveles de tasas que si bien siguen siendo muy bajos en la comparación histórica, se ubican un escalón más arriba frente a los niveles de principios de febrero.
La economía norteamericana generó en febrero 295.000 empleos, llevando el ritmo de creación en los últimos tres meses a un promedio mensual de 288.000 empleos. Por otro lado, la tasa de desempleo descendió desde 5,7% a 5,5% en consistencia con una caída en el margen de la tasa de participación de la fuerza de trabajo desde un nivel de 62,9% en enero a 62,8% en febrero.
El Banco Central de Brasil subió la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos desde 12,25% a 12,75%, con lo cual el ciclo de suba de tasas acumula un aumento de 550 puntos básicos desde mayo de 2013 (cuando la tasa Selic se ubicaba en 7,25%).
