Monetarias y Financieras – Pág 2
Luego de recibir ofertas por US$21.000 millones, el Ministerio de Finanzas emitió bonos por US$7.000 millones (US$3.250 millones a 5 años y una tasa de 5.625% y US$3.750 millones a 10 años con un rendimiento de 7%), cerrando definitivamente el programa financiero en moneda extranjera para lo que resta del año. No obstante, según nuestras estimaciones aun restan financiar necesidades de pesos por 3,2% del PIB, o $335.000 millones, equivalentes a 40% de la base monetaria y 55% del stock de Lebac, en ambos casos considerados a comienzos de enero.
Por su parte, el dólar se mantiene sin mayor volatilidad, con ingresos provenientes de la liquidación de divisas del sector agroexportador sosteniéndose en niveles elevados dada la estacionalidad del año.
Frente a este contexto, el BCRA dispuso mantener la tasa de referencia de política monetaria (centro del corredor de pases) en 24,75%, citando las señales “mixtas” en torno a la dinámica de los indicadores de inflación disponibles. Por su parte, en la licitación de Lebac el BCRA recortó la tasa en laLebac más corta (49 días), ubicándola en 23,2% frente al 23,5% anual convalidado en la licitación de la semana pasada para el plazo de 28 días.
Fiscal – Pág. 3
Las cuentas públicas presentaron en diciembre un déficit primario de $59.298 millones, con ingresos creciendo 104% i.a. (38,1% i.a. excluyendo un estimado de los ingresos computados del blanqueo) y gastos primarios aumentando 85,5% i.a. (frente a un promedio de 32,3% i.a. en los primeros once meses del año). En el acumulado del año, el déficit primario sumó $359.382 millones (4,6% del PIB), con una suba de 35,3% i.a. en los ingresos (28,9% i.a. excluyendo los fondos computados del blanqueo) y 38,2% i.a. en el gasto primario (32,3% i.a. si se supusiera una dinámica similar a la de los primeros once meses del año).
Comercio – Pág. 4
Los datos de diciembre muestran una fuerte mejora de las exportaciones en la variación interanual, mientras que las importaciones se mantienen estables, lo que se ve reflejado en un superávit de US$65 millones en el mes. Las exportaciones suben 34% (33,1% en cantidades) y las importaciones suben 0,2% (3,7% en cantidades). El año cierra con un superávit de US$ 2.114 millones, lo que equivale a una mejora de US$ 5.100 millones respecto al déficit de 2015.
Panorama Internacional – Pág. 6
Tras la asunción de Trump, los mercados de acciones en EE.UU. continúan con precios sostenidos en niveles altos (con un Dow superando los 20.000 puntos hacia el cierre de este informe), en un contexto de baja volatilidad financiera (el VIX bajó a la zona de 10,8), mientras la tasa a 10 años de los bonos del Tesoro de EE.UU., si bien sube un escalón (2,53%), todavía se mantiene dentro del rango de 2,4% / 2,55%.
Ya como presidente de los EE.UU., el discurso de Trump refuerza la transición hacia un mayor proteccionismo comercial. En este sentido, la administración Trump decidió retirar a EE.UU. de la mesa de negociación del Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica, mientras planea revisar los contratos al interior del Nafta con México y Canadá.
Sin embargo, el discurso de Trump empieza a poner un manto de cautela sobre el aumento en el déficit fiscal derivado del plan de infraestructura, al tiempo que señala los problemas que puede generar un escenario de “Súper Dólar” sobre la competitividad de la industria exportadora norteamericana.
En el mientras tanto, la ReservaFederal de EE.UU. se mantiene en la línea del gradualismo en lo que respecta a la velocidad esperada del ciclo de suba de la tasa de interés. En este contexto, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, señaló que la economía estaría cerca de alcanzar el equilibrio de pleno empleo con una inflación convergiendo desde abajo hacia la meta, en línea con el escenario de proyecciones de la Fed de tres subas de tasas para este año. El Banco Central de Chile, que venía amagando con señales de una relajación de la política monetaria, finalmente recortó la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hacia 3,25%. Entre los motivos señalados por el Banco Central de Chile de la baja de tasas:
Proyecciones – Pág. 8
