Monetarias y Financieras
La liquidación de divisas del sector agropecuario sumó US$708 millones en la última semana, exhibiendo un crecimiento de 18,5% frente al promedio de las últimas cuatro semanas. Las reservas se mantienen estables en torno a US$33.800 millones, con ingresos al mercado cambiario vía la cuenta corriente apareados con las salidas principalmente vinculadas a las importaciones.
Mientras el tipo de cambio de referencia sigue deslizándose en la zona de 1% mensual, la reacción de la brecha, que había arrancado una semana atrás después del cierre de listas, se sostuvo en torno al 40% en el caso del contado con liquidación y el 50% en el caso del marginal, 10 puntos por encima respectivamente de los niveles que había alcanzado en los días previos.
Actividad
Los datos de actividad del INDEC muestran un repunte: en mayo la construcción creció 3,8% i.a., las ventas en supermercados y centros de compras 26% i.a. y 22% i.a. en términos nominales, mientras que el EMI cayó 0,9% i.a. También mostró un crecimiento de 1,1% en el PIB del primer trimestre.
Balance de Pagos
La estimación del Balance de Pagos para el primer trimestre de 2015, publicada por el INDEC, arrojó un saldo deficitario en cuenta corriente de US$3.710 millones y un superávit de la cuenta capital y financiera de US$5.379 millones.
Comercio Exterior
Según los datos publicados por el INDEC, la balanza comercial de mayo fue de US$355 millones, un 72% menor al mismo mes el año anterior, con exportaciones e importaciones cayendo 26% y 16% i.a. respectivamente.
Panorama Internacional
Tras la ausencia de un acuerdo entre el gobierno del partido Syriza en Grecia y los acreedores internacionales, el poder legislativo llamó a un referendum el próximo 5 de julio para dejar en manos de la voluntad del “ágora griega” y la democracia directa, la implementación de las políticas de ajustes necesarias para que Grecia siga en el Euro.
El Banco Central Europeo decidió congelar las líneas de liquidez de emergencia (en 89.000 millones de Euros) que provee el Banco Central de Grecia a los bancos, y que hasta ahora había permitido financiar la salida de depósitos (que con datos a mayo acumulan una caída del 21,3% desde noviembre de 2014, pero que se extiende al 44,6% desde diciembre de 2009). Frente a este contexto, las autoridades impusieron un “corralito” de facto al anunciar feriado bancario hasta el 6 de julio y un tope a las extracciones por cajero.
En línea con los escenarios de mercado delineados en informes anteriores y con la señal de cobertura del riesgo de la cartera, tras el llamado al referendum en Grecia y la implementación del feriado bancario, los mercados exhibieron un movimiento de aversión al riesgo limitado, pero muy lejos de un escenario de pánico financiero como lo sucedido en algunos episodios anteriores de la crisis griega, cuando los canales de contagio financiero eran más amplios frente a la ausencia de la intervención monetaria del BCE y la mayor exposición de los bancos privados a la deuda griega.
En algún punto, un posible escenario más cercano al óptimo desde el punto de vista de Grecia y la Unión Monetaria podría estar asociado a un nuevo esquema de negociación que permita romper con el “equilibrio sub-óptimo” de acuerdo con ajuste fiscal o salida disruptiva del Euro. En este contexto, podría tener sentido un nuevo paquete de reformas estructurales que permita mantener a Grecia en el Euro, pero que incluya una nueva reestructuración de la deuda griega. Hacia el cierre del informe, el gobierno griego habría puesto sobre la mesa de negociación la opción de un nuevo paquete de rescate que permita financiar los vencimientos de deuda durante los próximos dos años e implementar una nueva reestructuración de la deuda. Los ministros de finanzas del Euro discutirán la propuesta griega en las próximas horas. De todas formas, Angela Merkel, sostuvo posponer las negociaciones hasta después del referendum.
