Monetarias y Financieras
El mercado local abrió la semana con una fuerte caída, en línea con la dinámica de los mercados internacionales que tuvieron la peor apertura en cuatro años, aunque experimentó un rebote en la apertura del martes en línea con la dinámica en otros mercados.
Esto ocurre en un contexto donde la presión cambiaria se sostuvo durante toda la semana pasada, con una liquidación de divisas del sector agropecuario (la principal fuente de oferta por la cuenta corriente) en niveles de US$70 millones diarios (frente a una media de US$120 millones entre abril y julio).
Por su parte, el BCRA publicó el monto de divisas en monedas no DEG (de donde se deduce la dinámica de los desembolsos en el marco del swap con China), donde se observa que no se registraron nuevos ingresos de la línea con el país asiático en julio, ubicándose el tramo total desembolsado en US$8.248 millones, 24,2% del stock de reservas entonces vigente.
Fiscal
Las cuentas públicas registraron en junio un resultadoprácticamente equilibrado (déficit de $37 millones), aunque contabilizando ingresos en concepto de utilidades del BCRA y giros de rentas del Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES por alrededor de $22.500 millones.
De no contabilizarse estos ingresos no tributarios, el déficit primario hubiera ascendido a $22.500 millones, un resultado similar al déficit de $23.700 millones registrado en junio de 2014, con ingresos tributarios creciendo 41,7% i.a. y gastos primarios netos de transferencias a provincias aumentando 38,2% i.a.
Actividad
El EMAE registró en Junio una suba de 3,8% i.a., acumulando un crecimiento del 1,9% en el año.
Sector Externo
En julio la balanza comercial registró un superávitde US$204 millones, con exportaciones cayendo 12% i.a. e importaciones haciéndolo al 4% i.a. A pesar de las bajas en valores, tanto las ventas como las compras al exterior registraron crecimientos en sus cantidades, aunque no alcanzaron a compensar la retracción observada en los precios.
Panorama Internacional
Los mercados globales se enfrentan a un contexto de alta volatilidad financiera frente a la incertidumbre en torno a los efectos potenciales que una desaceleración brusca de China en un contexto de fortalecimiento global del Dólar por las expectativas de inicio del ciclo de suba de tasas de la Fed, ejercen sobre el set de los precios de los commodities y las monedas de los mercados emergentes.
Luego del movimiento de aversión al riesgo de la jornada del “lunes negro” –con bolsas en Alemania que recortaron 4,71% y 3,95% en USA- la decisión del Banco Popular de China de reducir el “corredor” de las tasas de interés para estabilizar la corrección de los precios de las acciones y reactivar el ciclo permitió una corrección al alza de los mercados (+4,97% el DAX de Alemania y +2,37% el S&P 500). En tanto, el mercado de Shanghai volvió a cerrar en terreno negativo (- 7,6%).
Frente a las señales de desaceleración, el Banco Popular de China volvió a aflojar la intervención cambiaria para permitir un deslizamiento en el margen del tipo de cambio desde una cotización de 6,3889 Yuanes por Dólar la semana pasada a una de 6,4128, en un contexto donde la autoridad monetaria sigue recortando el “corredor” de las tasas de interés para estabilizar la caída de los precios de las acciones y reactivar el ciclo.
La postergación del inicio del ciclo de suba de tasas de la Fed podría contribuir en el margen a moderar la volatilidad en los mercados. De todas formas, el mercado necesita alguna señal de intervención desde China para intentar estabilizar el ciclo y poner un “piso” a la caída de los precios de los commodities que ha venido presionando sobre las monedas de los mercados emergentes alcanzados por la restricción externa.
