Monetarias y Financieras
La CNV dispuso que los títulos valores en moneda extranjera en manos de Fondos Comunes de Inversión deberán ser cotizados en la moneda de emisión y convertidos en pesos al tipo de cambio comprador del Banco Nación, generando una fuerte caída en las cotizaciones en pesos de los activos financieros nominados en moneda extranjera, y una transferencia de ingresos al interior de los tenedores de cuotapartes de los FCI involucrados, adicional a la caída en el valor en pesos de los fondos.
A dos semanas del pago del Boden 2015, las reservas internacionales se acercan desde arriba a los US$33.000 millones, con un BCRA que en las últimas jornadas viene registrando saldos vende-dores para sostener el tipo de cambio de referen-cia ante un mercado que registra un exceso de demanda. Más allá de que se encuentran en un momento del mes de baja estacionalidad, las ventas de dólar ahorro ascienden a US$15 millones diarios, alre-dedor de un 30% de los ingresos diarios vincula-dos a la liquidación de divisas del CIARACEC, la principal fuente de dólares por la cuenta corriente.
Con este panorama, el BCRA se acerca al vencimiento de Boden 2015, por un total en torno a los US$5.900 millones.
Proyecto de Presupuesto
La semana pasada fue presentado el proyecto de ley de presupuesto para el ejercicio 2016. Entre los supuestos macro, el texto incluye una proyección de crecimiento de 3%, un deflactor de 17,6% y un tipo de cambio promedio de $10,6. Con estas proyecciones de base, el proyecto de presupuesto plantea un superávit primario que contrasta con el déficit que vienen mostrando las cuentas públicas a partir de una trayectoria del gasto que crece casi 10 p.p. por encima de la recaudación proyectada, gracias a la incorporación de recursos extraordinarios que no surgen de los supuestos macro..
Actividad
Según el INDEC, durante el segundo trimestre del año el PIB experimentó un crecimiento de 2,3% i.a. mientras que en la medición desestacionalizada se observó una leve mejora de 0,5% respecto al primer trimestre del año.
Sector Externo
Según el ICA del INDEC, la balanza comercial en agosto registró un superávit de US$51 con exportaciones cayendo 16% i.a. e importaciones haciéndolo al 3% i.a. Con estos datos, la balanza comercial del ICA acumula en el año un superávit de US$1.400 millones, frente a un déficit de US$1.033 millones sin considerar las diferencias del último mes.
Panorama Internacional
La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) decidió posponer el inicio del ciclo de suba de la tasa de interés, a pesar del acercamiento de la economía al pleno empleo, frente a la incertidumbre en torno al contexto internacional y un escenario donde la inflación viaja más lento de lo esperado. Durante la conferencia de prensa, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, señaló la incertidumbre en torno al contexto global, los riesgos en torno a China y los episodios de salida de capitales desde los mercados emergentes –contracara del fortalecimiento global del Dólar- como los principales factores que determinaron la decisión de la Fed de postergar el inicio del ciclo de suba de tasas. Por otro lado, la Fed volvió a bajar las proyecciones de la tasa de interés de la política monetaria para fines de este año (desde 0,625% en junio a 0,375%), 2016 (desde 1,625% a 1,375%) y 2017 (desde 2,875% a 2,625%).
La devaluación del Real siguió de largo luego de la baja de la calificación de la deuda, en un contexto donde la salida de los capitales continúa a pesar de la suba de la tasa de interés del Banco Central, frente a la inconsistencia del ajuste fiscal en una economía que se encuentra en zona de recesión, la expectativa de suba de tasas de la Fed y el desplome de los precios de los commodities.
