Monetarias y Financieras – Pág. 1
El tipo de cambio de referencia volvió a registrar algo de volatilidad en la última semana, exhibiendo en los últimos días una tendencia levemente alcista que lo llevó desde el “piso” de $13,4 a comienzos de semana a $13,9 al cierre de este informe. De esta manera, el dólar mantiene el comportamiento registrado tras la salida parcial del cepo, caracterizado por una volatilidad acotada dentro de un rango limitado, aunque con un “techo” que resulta todavía inferior a la cotización del tipo de cambio implícito en las operaciones de contado con liquidación en la previa del levantamiento de los controles cambiarios normativos.
En este contexto, y luego de cuatro semanas en las cuales la liquidación semanal de divisas del sector agropecuario se había ubicado por encima de los US$700 millones (acumulando US$3.119 millones en el período, acuerdo mediante), en la última semana el ingreso cayó a US$455 millones.
En la licitación de ayer, el BCRA convalidó una leve baja en las tasas de interés, ubicando la curva en 30,75%, 29,9%, 29,25%, 28,75%, 28,48%, 28,48% y 28,48% para los plazos de 35, 63, 98, 120, 147, 203 y 252 días respectivamente. El organismo alcanzó una absorción de base monetaria de $1.611 millones, que se suma a los $92.000 millones retirados en las cinco licitaciones previas.
En otro orden, el Tesoro giró adelantos de coparticipación a un grupo de provincias por un monto total de $3.950 millones, justificando la medida en la imposibilidad de los distritos de afrontar sus obligaciones financieras en el corto plazo.
Finalmente, y en una decisión largamente esperada de la que no se tenían precisiones, el Ministerio de Energía y Minería definió la Reprogramación Trimestral de Verano en el Mercado Eléctrico Mayorista para el período febrero-abril de 2016, disponiendo incrementos en el precio de referencia de la potencia y de la energía en horas pico, resto y de valle.
La resolución aclara que, incluso con la corrección, seguirán ubicándose por debajo del costo real de abastecer a la demanda. La normativa toma como referencia los precios sin subsidio dispuestos en noviembre de 2011 por laResolución 1301, y que venían aplicándose sobre un porcentaje menor de la demanda.
Panorama Internacional – Pág. 3
Finalmente, tal como lo esperaba el mercado, la Fed puso una nueva pausa en el ciclo de suba de tasas frente a la volatilidad global en los mercados financieros y la ausencia de presiones inflacionarias.
Según el comunicado de la Fed, las condiciones en el mercado de trabajo siguieron evolucionando favorablemente a pesar de la desaceleración del nivel de actividad hacia el final del último trimestre del año pasado.
Por otro lado, la Fed espera que la inflación continúe siendo baja en el corto plazo frente a la caída de los precios de la energía, pero sigue esperando una convergencia gradual hacia la meta del 2% i.a., una vez que los factores transitorios asociados al desplome del precio de la energía y de los precios de las importaciones, se vayan diluyendo; mientras que la recuperación de los salarios vaya tomando envión frente a la llegada de la economía a la zona de pleno empleo.
Hacia adelante, la Fed podría ser aún más gradual en el proceso de suba de tasas, con un escenario base que en la proyección de diciembre dejó la puerta abierta para 4 subas de 25 pbs para este año consistente con una tasa de interés de 1,375% al final del año, si la aversión al riesgo en los mercados sigue fortaleciendo al dólar y, por lo tanto, erosionando la competitividad de las exportaciones netas de EE.UU.
Finalmente, el Banco Central de Brasil mantuvo la tasa de interés de referencia (tasa SELIC) en 14,25%, a contramano de las expectativas del mercado (que descontaban una suba en torno a 50 pbs) frente a una inflación (10,67% i.a. en diciembre) que se sigue escapando de la meta central (4,5% i.a.), como contrapartida de la corrección del tipo de cambio y el aumento en los precios de los servicios regulados.
Proyecciones – Pág. 7
