Monetarias y Financieras
En un contexto de inflación más alta a la esperada frente a la inercia de las paritarias, la suba de tarifas y el aumento en carnes, y riesgo país escalando frente a la incertidumbre política del año electoral, el dólar mayorista volvió a recalentarse acumulando una suba de 4,5% respecto del pasado 25 de febrero para cerrar en $40,73 consistente con un contrato de dólar futuro ROFEX a marzo en $42 (tasa implícita en 48,7%TNA).
Frente a este contexto, el BCRA reforzó la cautela del programa monetario (señal hawkish) con el objetivo de mantener ancladas las expectativas de inflación. Por un lado, se comprometió a sobre cumplir la meta de base monetaria de marzo, abril y mayo en $43.000 millones, señal que intenta mantener el apretón monetario y a partir de ahí contener la presión cambiaria. Por otro lado, el BCRA bajó de US$75 a US$50 millones el límite de compras diarias de dólares cuando el tipo de cambio se ubica por debajo de la zona de no intervención, con un límite a la expansión monetaria acumulada del mes del 2% de la meta de base monetaria al 1 de marzo ($26.880 millones). Con la menor compra de dólares, el BCRA da señal de mayor prudencia monetaria por el lado de la expansión monetaria no esterilizada asociada a la compra de dólares debajo del piso de la zona de no intervención.
Actividad
Al cierre de este informe, el INDEC publicó el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que registró una suba de 0,7% m/m en la serie desestacionalizada y una caída que alcanza el 7,0% i.a. durante el mes de diciembre. En lo que va del año, el indicador exhibió una retracción de 2,6% en promedio; asimismo, en la comparación interanual del cuarto trimestre del 2018 contra el cuarto trimestre del 2017 la economía alcanzaría una caída del 6,7%.
Siempre teniendo en cuenta que el indicador desestacionalizado suele registrar correcciones importantes hacia atrás (algo que ocurre también, aunque en menor medida, en la serie original), el arrastre estadístico que dejaría el 2018 se ubicaría en -2,9% considerando el último trimestre y en 3,1% si consideramos el nivel de diciembre.
Comercio Exterior
Durante el mes de enero, la balanza comercial registró un superávit de US$372 millones, marcando el quinto saldo positivo consecutivo en lo que va del año, con una leve caída de las exportaciones explicada puntualmente por efecto precio (-4,7% i.a.) y una fuerte caída en las importaciones (-26,5% i.a.).
Mercados/Panorama Internacional
Los mercados internacionales siguen reflejando un escenario de tasas bajas (2,71% la 10Y de los bonos del Tesoro de USA) frente a la ausencia de presiones inflacionarias y la pausa de la Reserva Federal de USA (Fed) en el ciclo de suba de tasas. Mientras tanto, la “pax comercial” transitoria entre China y USA mantiene la volatilidad financiera acotada en los mercados de acciones de USA (VIX en 14,7), en un contexto donde los precios de las acciones recuperaron terreno luego del sell off de fines de año.
En la jornada de hoy, las monedas de los países de la región exhiben una depreciación contra el dólar en línea con un recorte de los precios de los commodities.
