Precios
IPC GBA (INDEC): Según el INDEC, la inflación de agosto fue de 0.5%, lo que supone un aumento acumulado en el año del 5.5% y una variación interanual del 9%. Nuestras estimaciones dan cuenta de un incremento mensual de precios del 1.7% y uno acumulado del 14,4% (21,7% i.a.). Al hecho de que la canasta de alimentos del IPC INDEC sólo releva precios de acuerdos (que por definición se mueven menos, independientemente de si existe o no oferta suficiente en góndola) se le suma la falta de cómputo de las subas registradas en los precios de la medicina prepaga y de las expensas, originadas estas últimas en las subas de los salarios de los porteros. Además, mientras nuestro relevamiento muestra una suba en los precios de los alimentos de 2,1% luego de tres meses de aumentos cercanos a la mitad, para el INDEC los precios de este capítulo aumentaron sólo 0,2%.
Expectativas de Inflación: Según la Universidad TorcuatoDi Tella, las expectativas de inflación a nivel nacional para los próximos 12 meses aumentaron del 25% en agosto al 30% en septiembre. Esta suba a nivel nacional se corresponde con el aumento de las expectativas respecto a la evolución futura de precios en el interior, ya que tanto en Capital Federal (25%) como en el GBA (30%), se mantuvieron en el mismo nivel que el mes pasado.
CBA / CBT: Según el INDEC, la Canasta Básica de Alimentos y laCanasta Básica Total (que definen la línea de la pobreza y la de la indigencia, respectivamente), registraron en agosto una caída del 1%, aún cuando la inflación oficial arrojó una suba de 0.2% en los alimentos. Según las cifras oficiales, la canasta alimentaria tuvo un retroceso en los últimos doce meses del 0,7%, hecho que supone la primera deflación interanual en los últimos cuatro años y medio.
ICC: Según el INDEC, en agosto el costo de la construcción en el Gran Buenos Aires se incrementó un 16.6% en relación al mismo mes del año pasado, en tanto que se redujo un 0.2% respecto a julio. El resultado fue consecuencia de un alza mensual del 1% en Materiales, en tanto que Mano de Obra se redujo un 1.5%. En este último caso, sin embargo, la caída estuvo vinculada al impacto resultante del pago incluido en el Convenio Colectivo de Trabajo Nº 76/75, realizado por única vez en julio pasado. Con estos datos, el índice acumula un incremento del 11.7% en los primeros ocho meses del año, evidenciando una desaceleración respecto al ritmo de crecimiento observado en 2007, en línea con un menor nivel de actividad en el sector.
IPIM: El índice de precios mayoristas registró en agosto una suba del 0.6% mensual y un aumento acumulado de 8% en lo que va del año (11% i.a.). A nivel desagregado, se registraron incrementos en Productos Primarios (0.7%), Manufacturas (0.7%) y Productos Importados (0.2%), en tanto que los precios mayoristas de laEnergía Eléctrica se mantuvieron sin cambios. En términos interanuales, los precios de las manufacturas evidenciaron una suba de 14.9%, en tanto los productos primarios registran un aumento de sólo 2.3%, dado que los aumentos se corrigen a partir de la imputación directa de los subsidios.
IPMP: El Índice de Precios de las Materias Primas, confeccionado por el BCRA, registró una caída mensual del 10.9%, en tanto que se ubica un 40% por encima del nivel alcanzado en agosto de 2007. Con este resultado, el índice vuelve a ubicarse en niveles incluso inferiores a los de febrero pasado.
Salarios: El índice general de salarios difundido por el INDEC aumentó en julio un 2.3% mensual, acumulando en el año una suba del 11.8%, y una variación interanual del 22.7%. Tomando en consideración la inflación del período (IPC Estudio Bein 21.8% i.a.), los salarios reales mejoraron en términos interanuales un 0.8%, mientras que en los primeros siete meses de 2008 acumulan un deterioro del 0.6%. En términos nominales, el sector privado no registrado obtuvo la menor suba mensual de 2008 (1.7%), mientras que el registrado creció 3% y el sector público hizo lo propio en un 1.2%.
Actividad
Construcción: El Índice Construya (indicador que mide las variaciones en las ventas de insumos y materiales para la construcción de las 14 empresas líderes del sector) registró en agosto una contracción interanual del 0.2%, número sensiblemente inferior al registrado en julio (14,6%).Siderurgia: Según datos del Centro de Industriales Siderúrgicos, la producción de acero crudo registró una caída del 0.9% respecto al mes anterior, período en el cual la industria había establecido un registro histórico. La producción, no obstante, se encuentra un 8% por encima de los niveles de agosto de 2007 y acumula una expansión i.a. del 14% en los primeros ocho meses del año.
La producción de hierro primario, por su parte, registró en agosto una caída mensual del 1.6%, aunque en la comparación interanual exhibió una suba del 7.1%. Con estos datos, la producción de hierro primario en los primeros ocho meses del año se ubica un 14.6% por encima de los niveles registrados en el mismo periodo de 2007.
Automóviles usados: Según la Cámara del Comercio Automotor, la venta de autos usados sufrió una caída i.a. del 15% y una mensual del 11%, en lo que fue el peor mes del año para dicho segmento..
Empleo
EPH: Según los resultados finales de la EPH, se confirmó la tasa de desempleo del segundo trimestre de 2008 en 8% (8.4% cuando se consideran como desocupados a los beneficiarios de los Planes Jefas / Jefes de Hogar), lo que significa una disminución de 1.8 p.p con respecto al mismo período del año anterior y una del 0.36 p.p con respecto al primer trimestre de 2008 (2.7 p.p y 0.4 p.p cuando miramos la serie corregida). En cuanto a las diferencias entre el GBA y los aglomerados del interior, desde los comienzos de la EPH Continua, la tasa de desempleo del interior fue menor a la del GBA, pero desde el II -07 se observa una disminución del diferencial entre las mismas. En efecto, se observa una marcada desaceleración en la caída del desempleo en las zonas del interior, que no se explica por una baja en la tasa de actividad, sino por los problemas para generar nuevos puestos de trabajo. Para este último período, es destacable el caso de Santa Fe, dónde se destruyó empleo, aumentando en un año en 3.2 p.p. su tasa de desempleo.
Monetarias y Financieras
La liquidación de divisas de los industriales de oleaginosos y los exportadores de cereales alcanzó los US$405 mill., levemente por encima de los niveles de la semana previa, aunque 20% por debajo del promedio semanal de agosto. Luego de una semana tranquila en la cual el BCRA había priorizado la acumulación de divisas (adquiriendo poco más de US$45 mill.), la pasada semana el BCRA se desprendió de alrededor de US$ 400 mill. en dos jornadas, al tiempo que se mostró activo en el mercado de futuros con el fin de enviar una señal al mercado de que no convalidaría un salto desmesurado en el valor de la divisa norteamericana. No obstante, permitió un cierto deslizamiento del Tipo de Cambio Nominal ($/US$), que se depreció 1.35% en la semana, para negociarse al cierre de la jornada del viernes en 3.0802.
La tasa Badlar Bancos Privados se ubicó el pasado jueves en 11.87%, mostrando en la semana una leve tendencia hacia la baja, en tanto que la tasa por depósitos a plazo fijo (en $, a 30-44 días, promedio general), exhibió un alza de 0.45 p.p. en la misma semana.
El stock de depósitos del sector privado se colocó en el orden de los $167.800 mill. en los primeros 5 días del mes, registrando un incremento de 1.75% en comparación con el mismo periodo del mes anterior. Los depósitos a plazo fijo mostraron el comportamiento más dinámico, al expandirse un 3.83% en el segmento mayorista y un 2.25% en el de menos de $1 mill. Los depósitos transaccionales, por su parte, evidenciaron un comportamiento dispar, al crecer 2.21% los realizados en cuenta corriente, mientras que los de caja de ahorro se contrajeron un 0.75%.
Los préstamos al sector privado continuaron con una tendencia marcadamente positiva, al expandirse un 2.1% en los primeros días del mes, ubicándose en torno a los $123.300 mill. En el análisis desagregado, los préstamos comerciales presentan la trayectoria más positiva, al crecer un 6.3% los adelantos en cuenta corriente y 1.8% los documentos. Los préstamos con garantía real mostraron mejoras en todos los segmentos, al observarse alzas del 2.3% en los prendarios y 1.7% en los hipotecarios, en tanto que los préstamos al consumo mostraron trayectorias disímiles, al crecer 1.68% los préstamos personales y contraerse 0.22% los prestamos mediante tarjetas de crédito.
El agregado M2, por su parte, se ubicó en un promedio de $161.300 en los primeros días del mes, nivel 1.3% superior al registrado en el mismo periodo del mes anterior.
Las entidades financieras alcanzaron un nivel de liquidez importante en el mes de agosto, al ubicarse el ratio de liquidez bancaria en un nivel promedio del 21.1%, 0.6 p.p. por encima del registro del mes anterior.
Noticias Relevantes
Programa financiero: Con la nacionalización de las dos gigantes del mercado hipotecario de EE.UU., Fannie Mae y Freddie Mac, que en conjunto originan o respaldan el 50% del total de la deuda hipotecaria del mercado de ese país (US$ 12 billones), se esperaba la llegada de un manto de tranquilidad sobre los mercados financieros de EE.UU. Sin embargo, la agudización del desplome del mercado inmobiliario primero y la quiebra de Lehman Brothers (con una deuda emitida de US$ 370.000 millones) después, opacaron la medida del Tesoro de los EE.UU. al reavivar la tensión de los mercados financieros. La pedida de quiebra del cuarto banco inversor de los EE.UU. promete incrementar la incertidumbre en los mercados de crédito internacionales originada en la desconfianza generalizada sobre la calidad de la cartera de activos de los bancos, que tiene una alta exposición a la evolución de los precios inmobiliarios de los EE.UU. Este contexto, caracterizado por una huida del riesgo emergente, commodities incluidos y un refugio a la calidad de los bonos del Tesoro americano, potenció aún más el deterioro del mercado profundizado en las últimas semanas, que se vio reflejado en un riesgo país que volvió a orillar los 825 pbs, 1400 pbs cuando se considera el rendimiento del Boden 15. Los problemas de instrumentación del anunciado pago al Club de Paris, sumados a la realidad de que no se avanzará ni siquiera con cambios graduales en el INDEC volvieron a generar una huida de activos locales y una mayor demanda de dólares. Si bien inicialmente el BCRA aprovechó para deslizar el tipo de cambio hacia arriba, a mediados de semana tuvo que salir a intervenir fuertemente para detener la suba de la divisa.
Letras a la ANSES: Con la colocación de una letra a la ANSES por $1.400 millones, el Gobierno prácticamente se aseguró el cierre de las necesidades de financiamiento del año en curso. La operación se hizo por un plazo de un año y paga un interés regido por la tasa Lebac (hoy en 12%). La ANSES, que este año cerraría un superávit en torno a $6.500 millones (si no median nuevos aumentos en jubilaciones, tal cual lo propuesto en el proyecto de movilidad provisional), y un fondo en torno a $18.000 millones entre activos líquidos e instrumentos derivados del traspaso de fondos de las AFJP´s realizado en 2007, acumula un stock de $5.950 mill. de letras al Sector Público, casi $2.000 millones más que el stock acumulado a fines de 2007.
Recompra de Bonos: En el tercer llamado a licitación para la recompra de bonos de la deuda publica, el Tesoro rescató unos $50.7 mill., la mitad del monto disponible para dicha operación. El monto adjudicado es sustancialmente mayor al registrado en las dos licitaciones previas (donde en total se habían adjudicado unos $30 mill.). Las compras efectuadas se concentraron en Boden 2012, Boden 2013 y cupón del PIB en pesos. Pese a la intervención oficial, los precios de los títulos públicos registraron caídas significativas, en parte por el mal clima financiero internacional y en parte por factores locales, como el índice de inflación difundido el miércoles último por el INDEC.
Presupuesto: En el día de la fecha la Secretaría de Hacienda envió al Congreso el Proyecto de Ley de Presupuesto 2009. Al igual que en años anteriores el mismo parte de supuestos que subestiman las proyecciones de recaudación tributaria y los gastos. Según informaron en la conferencia de prensa, los supuestos incluidos son un crecimiento del 4%, inflación del 8% y un tipo de cambio promedio de $/US$3,19 y un superávit primario 3,27% del PIB.
Sistema de Pagos en Monedas Locales: En su viaje a Brasil, la presidente acordó con Lula la puesta en marcha de un sistema de pagos en moneda local que permita a exportadores e importadores vender y comprar en la moneda propia. El uso sería optativo y no tendría impacto sobre el comercio intraindustrial.
Calendario (15 al 19 de Setiembre)
16/09: Informe sobre Bancos (Julio – BCRA)
17/09: EPH: Indicadores Socioeconómicos (II-08 – INDEC)
18/09: PIB: Informe de Avance del Nivel de Actividad (II-08 – INDEC)
19/09: Balance de Pagos (II-08 – INDEC)
ITCRM: Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (Agosto – BCRA)
