Monetarias y Financieras
En una semana con muy poco movimiento, el mercado cambiario no presentó mayor volatilidad. La liquidación de divisas de los industriales de oleaginosos y los exportadores de cereales superó levemente los US$200 mill., que se concentraron en los primeros dos días de la semana, en tanto que la demanda de dólares por parte del sector privado continuó limitada. En este contexto, el BCRA tuvo una posición netamente compradora, adquiriendo la totalidad del monto liquidado y elevando las reservas internacionales a US$46.390 mill. (US$400 mill. por encima del registro de la semana previa). El tipo de cambio nominal ($/US$) tuvo un deslizamiento administrado por el BCRA de 3.5 centavos en la semana, para ubicarse al cierre en 3.4420, levemente por debajo del máximo anual de principios de diciembre.
Las tasas de interés continuaron estables en los niveles de las últimas semanas: La tasa Badlar Bancos Privados se ubicó en 19.3%, la tasa interbancaria a 1 día en 11.7% y la tasa por préstamos a 30 días a empresas de primera línea en 28%.
El stock de depósitos del sector privado se retrajo un 2% en la tercera semana del mes, aunque dicha caída se explica principalmente por el traspaso de la propiedad de los depósitos de las AFJP a la ANSES, que se reflejó en el último dato publicado por el BCRA. En este sentido, los depósitos a plazo fijo del sector privado de más de $1 mill. cayeron 28.7% respecto a la tercera semana de noviembre, con un contracción de 25.8% el día 9 de diciembre. Esta caída tuvo su correlato en el alza del 29.4% que tuvieron los depósitos a plazo fijo del sector público en la misma jornada.
Adicionalmente, los depósitos a plazo fijo minoristas cayeron un 1.9%, en tanto que los depósitos transaccionales se incrementaron fuertemente, situación que se refleja en el alza del 6.9% en los depósitos en caja de ahorro y del 6.8% en cuenta corriente.
Los préstamos al sector privado se expandieron un 0.6%, luego de varias semanas de contracción. Las financiaciones por medio de tarjetas de crédito presentaron la dinámica más positiva al crecer un 2.3%, en tanto que los adelantos en cuenta corriente, que venían de caer fuertemente en las últimas semanas, exhibieron un ascenso del 1.9%. Por el contrario, el stock de documentos comerciales evidenció una caída del 1.2%, en línea con el comportamiento de la semana previa.
En otro orden, la empresa Transportadora de Gas del Norte anunció la semana pasada el primer default corporativo desde 2003, al comunicar que no cumplirá con un pago de US$22.1 mill. y, adicionalmente, la intención de reestructurar su deuda, que alcanza a $345 mill. Ante esta situación, el Gobierno dispuso a través del Enargas, la intervención de la empresa por 120 días. Por otro lado, en otro signo evidente del deterioro de la coyuntura en el mercado local, Mastellone Hnos hará uso de un periodo de gracia de 30 días para abonar un vencimiento de títulos por US$8.4 mill., decisión que si bien no la coloca aún en situación de default, evidencia que el estado de la caja de la compañía no es tan holgado como en meses anteriores.
Actividad
Según el Estimador Mensual de Actividad Económica, elaborado por el INDEC y que funciona como proxy mensual del PIB, la economía se expandió un 5.2% i.a. durante el mes de octubre, el menor ritmo de variación interanual desde enero de 2003. Asimismo, la actividad creció apenas 0.1% respecto a septiembre y acumula un alza del 7.2% durante los primeros 10 meses de 2008.
El pobre resultado del indicador está en línea con el comportamiento de la industria, que se incrementó sólo un 2.6% en dicho mes (contra un promedio de 7% en los 12 meses anteriores) y de la construcción, que tuvo una variación i.a. nula.
Esta desaceleración se acentuaría durante noviembre y diciembre, en vista de los datos publicados y a publicarse, que dan cuenta de un fuerte freno en variables clave, como la actividad industrial, que tuvo un crecimiento nulo durante noviembre, y el consumo. En relación a esta última variable, las ventas en centros de compras a precios constantes, deflactadas por IPC Estudio Bein, crecieron apenas 1.6% i.a. durante noviembre, contra un promedio de los últimos doce meses de 10.6%. Las ventas en supermercados, de menor elasticidad ingreso, tuvieron un mejor comportamiento, al crecer 12.9% en términos reales, 2 p.p. por encima del promedio hasta octubre, en un contexto de marcada desaceleración de la inflación.
Internacional
En EE.UU. el ingreso personal de noviembre cayó un 0.2% mensual debido, principalmente, al enfriamiento del mercado laboral. Este factor seguiría transmitiendo debilidad al consumo privado, que en noviembre registró una caída del 0.6%. En cambio, en términos reales, mientras el ingreso personal disponible se incrementó un 1%, el gasto de consumo privado aumentó un 0.6%. Detrás de esta divergencia entre las variables nominales y reales se esconde la deflación de la economía norteamericana (el índice de precios utilizado para deflactar el gasto de consumo personal tuvo una caída del 1.1%).
La producción industrial continúa en proceso de derrumbe. Las nuevas órdenes de bienes durables cayeron en noviembre al mayor ritmo i.a. desde el 2001: -13.2%, como consecuencia de la fortísima retracción de la demanda de estos bienes en el IIIT08 (-14.3%, tasa trimestral anualizada).
No obstante, en la comparación mensual, la merma de las nuevas órdenes de bienes durables (-1%) fue menor a la esperada por el mercado (-3.1%) y al registro de octubre (-8.4%).
Las ventas de casas nuevas en noviembre cayeron al menor nivel desde enero de 1991 (407.000 ritmo anualizado), registrando una variación del -2.9% mensual y del -35.3% i.a., lo que equivale a una desaceleración con respecto a las caídas de octubre (-5.2% y -42%, respectivamente). Por su parte, las ventas de casas usadas aceleraron su caída en noviembre (-8.6% mensual y -10.6% i.a.), con lo cualel inventario en meses de venta escaló a los 11.2 meses, el mayor nivel desde 1982.
Los pedidos de subsidio de desempleo de la semana pasada treparon a los 586.000, lo que equivale a un aumento de 30.000 con respecto a la semana anterior. Así, la media móvil (4 semanas) está en el mayor nivel desde diciembre de 1982.
En Japón la producción industrial de noviembre tuvo la mayor caída desde el inicio de la serie en 1953: 8.1% mensual, cuando la merma de octubre había sido del 3.1%. La débil performance de las ventas de autos en EE.UU. y de otras maquinarias es uno de los principales factores que se encuentra detrás de la retracción en la producción industrial japonesa.
Según la Administración Estatal de Divisas de China, las reservas internacionales (las mayores en todo el mundo) cayeron, por primera vez en cinco años, por debajo de los US$1.9 billones que había alcanzado al finalizar el mes de septiembre. Este proceso se explica principalmente por la caída de las exportaciones (-2.2% i.a. en noviembre) y por el debilitamiento de la inversión extranjera directa, debido a la crisis financiera internacional.
Calendario (30 de Diciembre al 5 de Enero)
30/12: Estimador Mensual Industrial (Nov – INDEC)
30/12: Indicador Sintético de Actividad de la Construcción (Nov – INDEC)
30/12: Estadísticas de Servicios Públicos (Nov – INDEC)
