Proyeccto de Ley – Pag 1
Finalmente se conoció el mega proyecto de ley remitido al Congreso, que incluye en un mismo texto la iniciativa de “reparación histórica a los jubilados”, el blanqueo de capitales como fuente de financiamiento (sólo el primer año) del cambio previsional, una moratoria fiscal, un esquema de incentivos para contribuyentes cumplidores y cambios impositivos que incluyen reducciones graduales al impuesto a los bienes personales y ganancia mínima presunta hasta su eliminación en tres años, y en el Impuesto a las Ganancias (corrección de la doble imposición sobre las utilidades distribuidas, y cambios en el tratamiento de la ganancia por diferencia de cambio a la compra venta de activos financieros en el exterior). Al mismo tiempo, el proyecto incluye el acuerdo con los Gobernadores para la devolución en cinco cuotas del 15% de la masa coparticipable que hasta ahora iba a financiar a la ANSES, y el financiamiento a tasas “subsidiadas” de este organismo por el equivalente al 6% de la masa coparticipable.
En términos políticos la combinación del Blanqueo con el “reconocimiento de la deuda a los jubilados” es impecable. En el corto plazo, con la apertura al crédito que inicia la economía argentina partiendo de muy bajos niveles de deuda, la combinación presentada apuntala el escenario de recuperación de la economía en el segundo semestre de cara a 2017. A mediano plazo, el esquema planteado deja enormes dudas respecto a la capacidad de la economía para cumplir con los objetivos fiscales de reducción gradual del déficit primario, condición necesaria para asegurar que el aumento en la deuda sea sostenible en el tiempo.
Monetarias y Financieras – Pág. 6
El ingreso de divisas comerciales sigue contribuyendo al exceso de oferta en el mercado de cambios, en un contexto donde la tasa de Lebac a 35 días a 34,25% pareciera sigue sobrando frente a las expectativas de devaluación en el corto plazo.
Recaudación Tributaria
Al cierre de este informe, se conocieron los datos de recaudación tributaria del mes de mayo, con una suba de sólo el 23,3% i.a. Como venimos anticipando, el estancamiento en los derechos de expo y ganancias, en gran medida como contracara de los cambios impositivos, explican la brusca desaceleración.
Actividad Pág. – Pág. 7
La actividad de la construcción registró una retracción de 24,1% i.a. en abril, acumulando en los primeros cuatro meses del año una disminución de 10,3% respecto a igual período de 2015. El INDEC volvió a publicar, luego de seis meses, el Estimador Mensual Industrial (EMI). Según los datos publicados, en abril la actividad industrial se retrajo 6,7% respecto al mismo mes del año pasado, acumulando en el primer cuatrimestre meses del año una caída de 2,4%.
Panorama Internacional – Pág. 9
El flojo dato de empleo de EE.UU. vuelve a alejar las chances de una suba de tasas de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) en la reunión de junio, en línea con una caída en el margen de los precios de las acciones en EE.UU., amortiguada por la baja de las tasas de interés de los bonos soberanos de EE.UU. (la tasa a 10 años pasó desde 1,8% a 1,7%).
El ritmo de creación de empleo fue de 38.000 en mayo y los datos de marzo y abril fueron revisados a la baja en 59.000. Si bien la huelga en el sector de telecomunicaciones dejó fuera de la encuesta de empleo a 35.000 personas, lo cierto es que la fuerte desaceleración del dato de creación de puestos de trabajo frente al ritmo de los tres meses anteriores (181.000 en promedio), en combinación con el aumento de los empleados part time por razones económicas (+468.000 en mayo), completan un panorama de debilitamiento del nivel de la actividad. Esto, junto con la desaceleración del crecimiento del PIB del primer trimestre (0,8%), vuelve a postergar el escenario de suba de tasas de la Fed y el fortalecimiento global del Dólar (el euro pasó de 1,11 a 1,13 dólares).
Proyecciones – Pág. 11
