Monetarias y Financieras – Pág. 1
La semana estuvo marcada con dos fotos significativas para la política, en un contexto donde la justicia de San Martín suspendió los aumentos en electricidad. La primera la del martes con buena parte de los sindicatos, en el acto donde entre otras cosas se devolvieron los fondos que las obras sociales reclamaban. La segunda con los gobernadores donde se volvió a acordar la necesidad de avanzar con un nuevo esquema de coparticipación y la devolución en cuotas del 15% de la coparticipación que hasta ahora iba a financiar a la ANSES.
No queda claro cuál fue la negociación implícita en la transferencia a las obras sociales que se da en la previa a la unificación sindical y a sólo un mes de la reapertura de paritarias en sectores que acordaron un aumento bajo con reapertura en septiembre (e.g. Comercio) y otros con cláusulas gatillo de reapertura si la inflación superaba el 35% (e.g. Bancarios). Tampoco si hay algún acuerdo respecto a las negociaciones para 2017 en un contexto donde el BCRA sigue manteniendo la meta de inflación en 12%-17%, y donde la pérdida de poder adquisitivo de los salarios terminaría según su escenario en la zona de 6% a finales del año.
Luego de tres semanas de mantener sin cambios la tasa de Lebac a 35 días, el BCRA dispuso una reducción en la tasa de referencia de la política monetaria de 30,25% a 30% en la licitación de esta semana. Con un dólar que se mantuvo tranquilo durante toda la semana pasada y registró algunas presiones bajistas esta semana, el BCRA generó una contracción de base monetaria en la licitación de ayer por $13.651 millones, $20.156 millones cuando se consideran además las operaciones en el mercado secundario durante la semana.
Fiscal – Pág. 3
La recaudación tributaria de julio totalizó $180.091 millones, alcanzando un crecimiento interanual de 23,4%, por debajo de nuestro Relevamiento de Precios Minoristas que alcanzó 45,3% i.a. en ese mes. Los rubros que frenaron la recaudación del mes fueron nuevamente Ganancias y Derechos de Exportación, en sintonía con las medidas anunciadas por el gobierno de suba en el mínimo no imponible y la quita de retenciones al agro.
Actividad – Pág. 4
Tanto la construcción como la industria volvieron a tener sendas caídas en la medición interanual en el mes de junio: 19,6% i.a. y 6,4% i.a. respectivamente. Los sectores más afectados son los ligados al mercado interno, mientras que la falta de gas en las industrias también afectó la producción.
Panorama Internacional – Pág. 5
Tras la decisión de la Fed de mantener las tasas en la última reunión, el menor crecimiento del PIB de EE.UU. del segundo trimestre (1,2%) respecto de lo esperado por el mercado (2,6%) vuelve a postergar las expectativas del mercado en torno al ciclo de suba de tasas de la Fed, convalidando el escenario de tasas bajas (1,5% la tasa a 10 años del bono soberano norteamericano) con volatilidad financiera acotada (con un VIX en la zona de 12,4 y dólar calmo en el mundo.
El Banco Central de Inglaterra anunció un recorte de 25 puntos básicos (a 0,25%) en la tasa de interés de referencia, amplió el programa de compra de bonos soberanos (en 60.000 millones de libras para llevarlo a 435.000 millones de libras) y anunció la compra de deuda privada (por 10.000 millones de libras), generando una devaluación de la libra contra del dólar, una presión a la baja sobre el rendimiento del bono soberano de Inglaterra a 10 años y una suba en los precios de las acciones de las principales plazas de Europa. El Banco Central de Japón anunció el viernes pasado un estímulo monetario menor al que esperaba el mercado, gatillando el fortalecimiento del yen contra el dólar (con un precio del dólar que bajó desde la zona de 105 a 101 yenes) y una corrección a la baja de la bolsa japonesa.
Proyecciones – Pág. 8
