Monetarias y Financieras – Pág. 1
La liquidación de divisas del CIARACEC volvió a repuntar en la última semana, sumando US$583 millones y alcanzando el mayor nivel semanal desde la última semana de junio, lo que contribuyó a intensificar el exceso de oferta de divisas en el mercado de cambios.
Ante esta situación, el BCRA volvió a apelar a medidas que buscan incentivar la demanda privada, apuntando principalmente a eliminar restricciones remanentes del esquema cambiario anterior. Puntualmente, la autoridad monetaria dispuso la eliminación del tope de US$5 millones mensuales para adquirir divisas con fines de atesoramiento y de la obligación de presentar documentación para justificar las operaciones de cambio.
En este contexto, el BCRA llevó adelante un recorte en la tasa de Lebac a 35 días de 25 puntos básicos a 29,75%, disponiendo todavía de un amplio margen para efectuar recortes adicionales tanto desde un enfoque de paridad de Fisher (expectativas de inflación) como frente a las expectativas de devaluación, ancladas en un contexto de exceso de divisas y cuenta financiera abierta.
El contexto de tasas altas, dólar tranquilo y una demanda que no tracciona y dificulta el desarme de los stocks acumulados, sigue impactando fuertemente sobre la dinámica del crédito a empresas, mayormente concentrado en financiamiento de capital de trabajo mediante instrumentos de corta duration como adelantos en cuenta corriente y descuento de documentos comerciales.
Por su parte, la saga en torno a las tarifas de gas y electricidad continúa en la Justicia, con la Corte Suprema atravesando todos los pasos procesales y solicitando un dictamen a la Procuración General de la Nación.
Actividad – Pág. 3
ADEFA publicó la semana pasada su informe sobre el desempeño del mercado automotor en el mes de julio 2016. La producción y las exportaciones volvieron a caer: 16,7% y 40,7% i.a., respectivamente, acumulando sendas caídas del 15,4% y 34,1%. Por el contrario, las ventas a concesionaros exhibieron una baja i.a. por primera vez en lo que va del año: 6,3%. De esta forma, acumulan una suba del 14,9% en lo que va del año.
Panorama Internacional – Pág. 4
La recuperación del empleo en EE.UU. (+255.000 en julio) en un contexto donde la tasa de desempleo se mantuvo constante (4,9%) frente a la recuperación en el margen de la tasa de participación de la fuerza de trabajo (a 62,8%) dio algo de aire al recorrido alcista de los precios de las acciones en EE.UU., que en la jornada de hoy registraron una caída en el margen arrastrada por la merma del precio del crudo (US$41,5 el barril WTI), en un contexto de tasas de interés bien bajas (1,51% el bono soberano a 10 años) y de volatilidad financiera acotada (VIX en 12,2).
Mientras tanto, la intervención monetaria de los Bancos Centrales de laZona Euro, Japón, y ahora del Banco Central de Inglaterra, mantienen deprimidas las tasas de interés de largo plazo de los bonos soberanos (-0,10% Alemania, -0,10% Japón, 0,98% España, 1% Italia, 0,53% Inglaterra) en un intento por reactivar el crecimiento económico, la inversión y las expectativas inflacionarias frente al escenario de bajo crecimiento, riesgo de deflación y altos niveles de deuda pública y privada.
En este contexto de tasas bajas y volatilidad financiera acotada en los mercados globales, la apreciación del real brasileño (a 3,12 reales por dólar), la recuperación en el margen del precio de la soja de los últimos días (en US$374 la tonelada vs US$362 a principio de mes) y la compresión de spreads en el rendimiento de la deuda en dólares del sector público y privado, ayudan a mejorar la “foto” de la competitividad frente al atraso cambiario local.
Proyecciones – Pág. 6
