Monetarias y Financieras
En los último días hábiles, el BCRA aceleró el ritmo de devaluación, con un movimiento de 13 centavos en los últimos cinco días y de más de 35 centavos en lo que va de diciembre, dejando de lado la moderación que había exhibido en pleno conflicto con las policías provinciales. Con este movimiento, y faltando sólo un día hábil para que concluya el año, diciembre acumuló un aumento de 5,8% mensual, llevando el aumentoacumulado en el año a la zona del 32% (dólar de $6,49), 7 p.p. por encima del aumento proyectado para los precios en el año. El mayor corrimiento cambiario, coincidió con un mayor faltante de pesos en la economía (en gran medida estacional), situación que llevó la tasa interbancaria cerca del 30% en los últimos tres días, mientras los bancos pagan por plazos fijos 22/23% anual. También coincidió con un aumento en la brecha cambiaria con un dólar de $8,77 en el mercado de contado con liquidación, de $8,4 en el caso del recientemente rehabilitado dólar MEP (contado con liquidación local) y de $10,02 para el dólar blue. Adicional al intento de corrección cambiaria que viene encarando la política, el gobierno decidió avanzar también en el frente de los subsidios. De momento y en medio de los cortes de luz y el intento de trasladar los costos políticos a la Ciudad y la Provincia de Buenos Aires, no hay cambios en los precios de la energía, pero sí se anunció una suba de 66% en el boleto de colectivo con unimpacto directo de 1 p.p. en la inflación de enero (el primer mes del nuevo IPC nacional) y un ahorro estático sobre los subsidios al transporte automotor de $1.800 millones, 14% del monto proyectado para 2013.
Fiscal
Tal cual comentáramos en nuestro último informe semanal, noviembre exhibió un fuerte aumento interanual en el déficit primario, con ingresos tributarios creciendo sólo 17,7% i.a. (la recaudación publicada por Hacienda había anticipado una suba de 21,3% i.a.) y un gasto primario neto de transferencias automáticas a provincias que no registró una moderación en relación al mes de las elecciones, anotando un incremento de 36,3% i.a. (frente al 39,2% i.a. de octubre).
Sector Externo
En noviembre el resultado comercial exhibió un superávit de US$901 millones, 11% superior al de un año atrás, con exportaciones creciendo 3% i.a., e importaciones 2% i.a. En el acumulado del año el superávit asciende a US$8.752 millones, 24% menos que en 2012. Por su parte, el INDEC dio a conocer que la cuenta corriente del tercer trimestre del balance de pagos exhibió un déficit de US$1.271 millones, acumulando un desequilibrio de US$2.872 millones hasta septiembre, US$3.570 millones más que un año atrás.
Actividad
Durante el mes de noviembre los datos respecto a la producción industrial mostraron dinámicas dispares. De acuerdo al EMI que publica el INDECla industria exhibió una caída de 4,7% i.a. en tanto los datos publicados por FIEL y Ferreres dan cuenta de subas de 2,2% y 1,3% i.a., respectivamente. Por su parte, la construcción mostró una suba de 2,9% i.a.; que contraste con el 12,9% que informó el Índice Construya. En tanto, las ventas de supermercados y centros de compras, subieron 32,5% i.a. y 35,3% i.a. a precios corrientes, respectivamente. Por otro lado, el INDEC dio a conocer los datos del tercer trimestre del PIB, donde exhibe una suba de 5,5% i.a., acumulando en el año un crecimiento de 5,7%. En tanto el anticipo delEMAE de Octubre (Proxy mensual del PIB) muestra un crecimiento de 3,2% i.a., y acumula en los primeros 10 meses del año una suba de 5,4%.
Mercados y Panorama Internacional
La expectativa de un Fed tapering gradual en consistencia con un ritmo deemisión monetaria levemente decreciente que se extendería hasta octubre de 2014 a partir de los datos sólidos de la recuperación norteamericana y la extensión en el tiempo del escenario de tasa cero disiparon la incertidumbre de los mercados. En los primeros días de vida del Fed tapering, la correlación positiva entre los precios de las acciones y las tasas de interés de largo plazo siguió de largo en un mercado donde el S&P 500 pasó de 1.780 a 1.841 puntos vis a vis una tasa de interés a 10 años de los bonos soberanos de USA que subió de 2,8% a 3%. En consistencia con este escenario, los niveles de volatilidad financiera descendieron en el margen con un VIX que pasó de la zona de 13,5 a 12,5. Por su parte, el Banco Central de Japón mantuvo el sesgo expansivo de la política monetaria.
