Monetarias y Financieras
A una semana y media del endurecimiento en los controles cambiarios, que limitaron la compra de dólares desde US$10.000 mensuales a US$200 para compras electrónicas y US$100 para compras por ventanilla a lo que se adicionaron medidas adicionales que buscaban evitar arbitrajes vinculados con tarjetas de crédito en dólares, el tipo de cambio se estabilizó e incluso el BCRA intervino en el MULC comprando dólares para mantener el nivel en términos nominales. Dólares que aparecieron en gran medida no sólo porque las familias necesitaban hacerse de los pesos sino también por el adelantamiento de las exportaciones frente a la expectativa de un reacomodamiento en las alícuotas de las retenciones.
Ciertamente al inicio de estos esquemas cambiarios más estrictos el efecto es positivo en términos de estabilización en la demanda de dinero y aparecen preguntas acerca de cuánto tiempo durará sin que existan presiones sobre la brecha cambiaria/dólar informal que terminen afectando el intercambio comercial y se filtren a las expectativas de precios. El tipo de cambio estable contribuyó a moderar la salida de depósitos que se había acelerado en la previa a las elecciones generales en gran medida explicada por la incertidumbre, ayudando a calmar el “pánico” propio de profecías autocumplidas.
Recaudación Tributaria
Durante el mes de octubre, la recaudación tributaria registró un crecimiento de 42,8% en términos interanuales, anotando una fuerte caída en términos reales (-4,6 p.p. considerando la inflación registrada por el RPM), consistente en primer término con un fuerte aumento en aquellos impuestos recaudados por la aduana (+65,2% i.a.) seguidos de aquellos recaudados por la AFIP (+39,9% i.a.); en segundo término, los ingresos vinculados a los impuestos al trabajo registraron una suba del 27,3% i.a. (15 p.p. de caída en términos reales).
Empleo y Salarios
Los datos de empleo registrado exhiben, en la comparación interanual, una reducción de 125 mil puestos de trabajo formales (-1% i.a.) a la vez que en comparación mensual de la serie sin estacionalidad prácticamente no muestran variaciones (+0,1%). Desde marzo de 2018 (máximo nivel antes de la corrida al dólar de abril 2018) se destruyeron 222,5 mil puestos de trabajo (-1,8%).
En agosto se registró un incremento de 2,4% en el nivel general de salarios (-1% real) acumulando en nueve meses un incremento de 26,5% (-2,4% real). En la comparación interanual, la suba alcanza a 42,4% (-7,1% real).
Actividad
El IPI manufacturero registró una contracción del orden del 5% en la comparación mensual de la serie sin estacionalidad (–5,1% i.a.), acumulando en lo que va del año una caída del orden de 7,8%.
Por su parte, el ISAC presentó una reducción del orden de 4,6% en la comparación mensual de la serie sin estacionalidad (-8,5% i.a.), acumulando en nueve meses una caída de 8%.
Mercados/Panorama Internacional
Los sucesivos recortes en la tasa de interés de la FED contribuyeron a impulsar la economía. Así lo afirmó Powell y luego fue refrendado por varios integrantes del FOMC, destacando el rol que jugó la FED frente a una economía norteamericana que se desacelera en línea con lo que sucede a nivel mundial a medida que las tensiones comerciales hacen efecto vía el comercio y la inversión.
Llegando al cierre de la rueda las acciones alcanzaron su punto más bajo cuando se filtró que Trump y Xi Jinping probablemente no se reunirán para firmar un acuerdo comercial hasta diciembre ya que las dos partes seguirían definiendo los términos de la primera fase del acuerdo y el lugar donde se firmaría el mismo. Se estima que podría ser en Londres a principios de diciembre (o cerca de esa fecha) con motivo de una reunión que tendrían los líderes de la OTAN.
