Informes Semanales

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Luego de semanas de especulaciones, los resultados de las PASO fueron muy favorables para las perspectivas del oficialismo de cara a las elecciones de octubre, que serán las que definirán la composición del Congreso y el margen de maniobra del Gobierno en el segundo tramo del mandato. Más allá de la evidente necesidad de incrementar la densidad legislativa para un Ejecutivo en minoría en ambas cámaras y con la mayoría de los distritos provinciales en manos de la oposición, la construcción de capital político resulta relevante a la hora de avanzar en las reformas que el Gobierno comprometió para los meses pos electorales (tributaria, política, laboral y previsional) y de continuar la corrección de precios relativos y las distorsiones que sigue presentando la economía argentina. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Frente a la persistencia de la presión cambiaria con el ruido político de cara a las elecciones de las PASO de este domingo, el BCRA cambió la estrategia de intervención en el mercado de cambios que venía aplicando hasta ahora -con intervenciones parciales cuando las posturas de compra del mercado se acercaban a la zona de $18, pero sin convalidar una señal a la baja significativa en el tipo de cambio- y en la jornada de hoy decidió intervenir con posturas de venta sucesivas (vendió en torno a US$584 millones) y a un precio descendente, bajando el tipo de cambio en el margen hacia la zona de $17,70, luego de tocar un máximo de $17,81 al comienzo de la rueda de hoy. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Tras la señal de intervención del BCRA del viernes pasado con la venta de US$305 millones a través de bancos públicos, una vez que el dólar tocó $18, la señal de tasa del BCRA y la oferta de dólares de las cerealeras volvieron a presionar a la baja sobre el tipo de cambio, que al cierre del informe se ubica en $17,58. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Con un tipo de cambio que tocó un máximo de $17,6 en la jornada del lunes, las ventas de bancos públicos pusieron un techo al dólar en dichos niveles, llevando la cotización a $17,45, aunque al cierre de este informe la demanda reapareció y ubicó al dólar en $17,5. En este sentido, y más allá de la decisión del BCRA de mantener el esquema de flotación, tanto el Tesoro Nacional como las provincias que colocan deuda en el exterior disponen de un stock de depósitos en moneda extranjera en torno a US$5.800 millones, que deben liquidar en su mayor parte para financiar necesidades de pesos. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 En la licitación de ayer, el BCRA ubicó la tasa de la Lebac más corta en 26,5%, convalidando los precios a los que el instrumento había cotizado en en los días previos. No obstante, la tasa no resultó suficiente para renovar la totalidad del vencimiento, que alcanzaba a $532.022 millones, redundando en una caída en el stock de Lebacs de $64.399 millones y una expansión de base monetaria, incorporando el pago de los intereses en torno a los $80.000 millones. Asimismo, el BCRA retocó al alza el resto de la curva. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 En la jornada de ayer, casi en simultáneo a la publicación del dato de inflación de junio (1,2% el IPC Nacional y 1,4% el IPC GBA, con el IPC Core yendo 0,1 p.p. por encima en cada caso), el BCRA dispuso mantener sin cambios la tasa de referencia de la política monetaria en 26,25%, argumentando que durante el mes pasado se mantuvo el proceso de desinflación. No se hicieron menciones a la dinámica de julio, donde las subas ya estipuladas le ponen un piso de 1 p.p. a la inflación y donde se observará el primer test para la flexibilidad cambiaria (y la magnitud del traslado a precios de la suba del dólar) desde marzo del año pasado, con un tipo de cambio que superó la barrera de $16 y se estacionó en la zona de $17. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Frente a una mayor demanda de divisas de cara a la campaña electoral, (con más pesos en la calle luego de la expansión en la última licitación de Lebacs y un ritmo más acotado de retiro en las operaciones diarias de mercado abierto), y una menor oferta del sector agroexportador, el tipo de cambio volvió a subir un nuevo escalón en los últimos días, desde niveles de $15,9 a mediados de junio a $17,14 al cierre de este informe en el segmento mayorista. Desde el punto de vista de la liquidación de divisas del agro, en las últimas dos semanas los ingresos disminuyeron un 30% frente al promedio de las cuatro semanas previas, a la espera de que el dólar encuentre un nuevo valor. Algo que debería ocurrir al menos unos días antes del próximo vencimiento de Lebacs por $473.000 millones el próximo 19 de julio. (...)

Editorial – Pág. 2 El cierre de las listas el fin de semana fue el puntapié de una carrera electoral a octubre con una primer parada (PASO) el próximo 13 de agosto. Por el momento, el impacto sobre los mercados de las definiciones fue muy acotado y se limitó al mercado de cambios, con bonos y acciones recortando buena parte de la corrección posterior a la decisión de Morgan Stanley de mantener abierto el proceso de revisión para la recategorización del país a mercado emergente desde mercado de frontera. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 El sorpresivo anuncio al inicio de la semana de la emisión de un bono con una maturity de 100 años y la decisión de Morgan Stanley de no incluir a la Argentina en el índice MSCI como mercado emergente (manteniendo la calificación de mercado de frontera) “opacaron” el megavencimiento de Lebacs por $547.042 millones, confluyendo en tres días con un alto contenido de noticias financieras. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Frente a un dólar estable en torno a $15,9/16 y una inflación que en junio se ubicaría en la zona del 1% (ya sin impactos directos de correcciones tarifarias, en un mes que de por si exhibe una baja estacionalidad en precios), el BCRA dispuso mantener en 26,25% la tasa de referencia de política monetaria (centro del corredor de pases a 7 días). (...)