Informes Semanales

Monetarias y Financieras En las últimas jornadas, el mercado comenzó a digerir el anuncio del acuerdo con el FMI, con resultados mixtos en bonos y acciones y un tipo de cambio que superó la barrera de $25 que había operado como techo en las últimas semanas con la postura de venta de US$5.000 millones del BCRA. Una vez retirada la misma, el tipo de cambio se movió a la zona de $26, lo que motivó, luego de dos días de flotación libre, una intervención del BCRA por casi US$700 millones. En la jornada de hoy, y en el marco del acuerdo con el Fondo, el Ministerio de Finanzas anunció que próximamente dará detalles de un programa de ventas de hasta US$7.500 millones a través de un mecanismo de subastas del BCRA, lo que derivó al inició de la jornada de hoy en una caída en el precio del dólar a la zona de $25,5, aunque luego retomó el sendero alcista y culminó la jornada en $26, luego de tocar un máximo de $26,25 a sólo minutos del cierre. (...)

Monetarias y Financieras El mercado se mantiene a la espera de las novedades en torno al acuerdo con el FMI y otros organismos multilaterales, con un tipo de cambio que recién al cierre de este informe cayó por de-bajo de $24,9. En la última semana, la cotización se mantuvo muy cerca de los $25 que el BCRA intenta marcar como techo transitorio con una postura de venta de US$5.000 millones que toda-vía se observa en las pantallas, inicialmente sostenida por ventas de bancos públicos y luego por la aparición de la liquidación de las cerealeras. (...)

Monetarias y Financieras Luego de dos semanas de calma relativa en el mercado de cambios, con un dólar estacionado en la zona de $24,5 y tasas de Lebacs en 38/40%, la moneda norteamericana volvió a acercarse en la jornada de hoy al techo de $25 que el BCRA continúa marcando como referencia con la postura de venta por US$5.000 millones, que aun hoy se mantiene en las pantallas. Esta dinámica se da en un contexto que combina un salto en la aversión global al riesgo vinculada a la incertidumbre política en Italia y al fortalecimiento del dólar, y un mercado local que se encuentra a la espera de precisiones en torno al acuerdo con el FMI. (...)

Monetarias y Financieras Terminada la turbulencia cambiaria, el presidente de la Nación, Mauricio Macri, dio señales para recuperar la credibilidad del mercado, reconociendo fallas de coordinación en el manejo de la política económica de un gradualismo que requiere la sintonía fina para crecer recortando el déficit fiscal subiendo tarifas y bajando la inflación con la señal de la tasa de interés. En este contexto, el presidente unificó la coordinación económico bajo el liderazgo del Ministro de Hacienda Nicolás Dujovne, defendió la importancia de la independencia del BCRA y se mostró abierto al diálogo político con la oposición y los gobernadores para recuperar capital político de cara a un escenario económico con menor crecimiento /mayor inflación, bajo la supervisión del Fondo. (...)

Monetarias y Financieras Luego de colocar una postura de US$5.000 millones a $25 en la jornada del lunes, poniendo un techo al dólar en esos niveles, la combinación de ventas del BCRA en el mercado spot y futuros junto al ingreso de divisas de fondos del exterior para suscribir BoTes 2023 y 2026 llevaron a la primera baja intradiaria de magnitud en el dólar desde que comenzó la corrida cambiaria el 23 de abril. Asimismo, con la ayuda de bancos públicos, el BCRA logró renovar la totalidad de los vencimientos de Lebac, descomprimiendo la presión sobre el dólar en la jornada de hoy, comenzando en baja a la zona de $23,9 y culminando en $24,29 al cierre de este informe. (...)

Monetarias y Financieras Luego de que la combinación de venta de divisas (US$5.299 millones desde el 23 de abril y US$7.726 millones desde el 5 de marzo), suba de tasa de referencia (a 40% desde 27,25% el 26 de abril) y anuncio de consolidación en la meta fiscal a 2,7% del PIB (desde el 3,2% previo) no lograran enfriar la corrida en el mercado de cambios, el Gobierno anunció el inicio de conversaciones con el FMI para abrir una línea de crédito. (...)

Monetarias y Financieras La mayor tensión en los mercados globales frente a la suba de tasas en USA y la corrección en el S&P, la depreciación de las monedas vecinas contra el dólar (con un precio del dólar en Brasil en 3,53 reales) y el ruido local en torno al impuesto a la renta financiera más las dudas que tenía el mercado en torno a los grados de libertad del BCRA para subir la tasa si la inflación no bajara, exacerbaron la salida de capitales en una economía con 11% de Lebacs a PIB, 10% de los cuales pertenecían directa o indirectamente a fondos del exterior. (...)

Monetarias y Financieras Luego de dos semanas sin intervenir en el mercado de cambios, y en medio de un fortalecimiento global del dólar, el BCRA realizó una venta record de divisas en la zona de US$1.200 millones, que se suman a los US$600 millones en las últimas dos jornadas, intentando reforzar la señal de que no convalidará un movimiento del tipo de cambio en el corto plazo por encima del rango de flotación actual. La decisión de intervenir se da en un contexto donde la inflación del primer cuatrimestre se encamina a consumir dos tercios de la meta de 15% del BCRA, y donde el impacto de la corrección tarifaria se ubica a tope de la agenda. En este sentido, el atraso del tipo de cambio vuelve en el corto plazo a funcionar como ancla antiinflacionaria, luego de que en la primera parte del año el movimiento en simultáneo del dólar y las tarifas impactaran fuertemente sobre la dinámica de precios. (...)

Monetarias y Financieras Con un mercado cambiario más calmo en medio de la temporada alta de la estacionalidad de liquidación de divisas y ya sin intervenciones del BCRA (el tipo de cambio se mantuvo estable en la semana en la zona de $20,15/20,25), en la licitación de ayer la autoridad monetaria convalidó una tasa de para la Lebac más corta de 26,3%. En las semanas que siguen, en plena estacionalidad de la liquidación de divisas y con un BCRA que ya dio señales de marcar un techo de corto plazo al dólar en medio de las altas lecturas de inflación general y núcleo y el aumento en las expectativas de inflación, es posible que la “reactivación” del carry trade ayude al BCRA a retirar los pesos excedentes sin necesidad de intervenir en el mercado de cambios. Vale recordar que desde el 5 de marzo, cuando el BCRA comenzó con sus intervenciones, el posicionamiento en la Lebac más corta rindió 4% efectivo en dólares. (...)

Monetarias y Financieras Luego de que el BCRA continuara realizando intervenciones diarias en el mercado de cambios durante la semana pasada apuntando a sostener el tipo de cambio en torno a los niveles actuales (techo en $20,3/20,4), esta semana comenzó a aceitarse la liquidación de la cosecha de soja, restando presión al peso y derivando en una estabilización en el tipo de cambio sin intervención de la autoridad monetaria. Por lo pronto, y a pesar de la señal que el BCRA viene dando sobre la decisión de establecer un techo claro al dólar en el corto plazo y la alta inflación que limita el margen del BCRA para recortar tasas, el aumento en el gap de credibilidad (inflación esperada menos meta) derivado de las decisiones de tasa tras el cambio en las metas de inflación y la falta de certidumbre sobre los insumos en la función de reacción del BCRA restó atractivo al carry, manteniendo muy elevada la demanda de divisas con fines de atesoramiento. (...)