Informes Semanales

Monetarias y Financieras – Pág. 2 En un contexto donde las condiciones climáticas resultaron ideales para avanzar en la cosecha luego de las lluvias y las inundaciones que afectaron a buena parte de las zonas productivas en las últimas semanas, la liquidación de divisas del sector agropecuario cobró impulso y comenzó a presionar sobre la cotización del dólar, que en el comienzo de la semana volvió a perforar el piso de $15.3. En la última semana, los ingresos de divisas informados por el CIARACEC sumaron US$600 millones y representaron el mayor ingreso semanal desde principios de agosto del año pasado. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Al cierre de este informe, y en un contexto donde las monedas emergentes también registraron un corrimiento, el tipo de cambio de referencia se ubicó en $15,48, cerca del “techo” del rango de volatilidad que había registrado desde el anuncio del BCRA de un objetivo (sin plazos) de incrementar el ratio de reservas a PIB a la zona de 15% (hoy en 7,7%). En la comparación con febrero del año pasado, el precio del dólar se ubica en promedio prácticamente en los mismos niveles, frente a una dinámica de precios que se ubicó en 40% en el mismo período. La licitación de LeTes, donde el plazo para recibir las ofertas culminó hoy a las 15hs, tuvo un atractivo adicional dado que permitía vender dólares al precio de hoy y suscribir LeTes con los pesos resultantes al tipo de cambio de referencia de ayer ($15,4142). Las ventas de divisas resultantes restaron presión al tipo de cambio, aunque,en la medida que el factor de prorrateo sea lo suficientemente bajo el lunes (día de suscripción de la LeTe), los pesos “ociosos” que no lograron ingresar a Lebac podrían agregar algo de presión al dólar. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Luego de que la decisión de política monetaria de la semana pasada el tipo de cambio acentuara las presiones bajistas que venía registrando en las últimas semanas (hasta llegar a cotizar en un mínimo de $15,11 al inicio de la rueda del lunes), la comunicación del BCRA en el día de ayer en el sentido que apuntaría a incrementar el ratio de reservas a PIB revirtió la tendencia del dólar en el margen, rebotando en la apertura de la rueda a $15,5 para luego “enfriarse” a $15,4 al cierre de este informe. En este sentido, el salto en el dólar luego de que el mercado internalizara la información vinculada al anuncio del BCRA, resultó atractivo para que la oferta volviera a aparecer, recortando de esta manera parte de la suba en la divisa norteamericana. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 La liquidación de divisas del sector agropecuario comenzó a crecer de la mano del ingreso de los primeros tramos de la cosecha de maíz y soja, algo que se sostendría al menos hasta junio constituyéndose en un factor de presión bajista coyuntural sobre el tipo de cambio, junto a la expiración gradual del plazo de inmovilización de los dólares en efectivo que habían sido sincerados durante el año pasado. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Luego de la compra de US$300 millones a provincias a mediados de marzo, el BCRA volvió a mantenerse al margen del mercado de cambios, con un dólar que sigue registrando presiones a la baja y se ubicaba al cierre de este informe en torno a $15,45. Si bien la demanda de divisas se mantiene sostenida, con una formación de activos externos del sector privado que se ubicó en un promedio mensual de US$1.900 millones en el primer bimestre del año, la percepción de “dólar barato” desde el punto de vista financiero impulsa la dolarización de portafolios. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 En un contexto donde la demanda de divisas se mantiene sostenida, el tipo de cambio no modificó en la última semana su rango de volatilidad, más allá de los rumores sobre un eventual acuerdo entre el Tesoro y el BCRA para que la autoridad monetaria comience a adquirir la totalidad de las divisas provenientes de las colocaciones de deuda en moneda extranjera con destino a financiar necesidad de pesos, y el hecho de que alrededor de US$1.000 millones que se habían pasado a pesos para suscribir LeTes en dólares quedaron ociosos dada la alta demanda de estas últimas y el bajo factor de prorrateo asignado. Todo esto pareció ser compensado por el anuncio en el día de ayer de que el BCRA no dispone de margen para relajar la política monetaria en aras de garantizar el cumplimiento de la meta de inflación. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 Coyuntura Monetaria y Financiera El tipo de cambio continúa ubicándose en zona de trading, cotizando desde principios de febrero con un techo de $15,7 y un piso de $15,4, en un contexto donde la liquidación de dólares financieros en el mercado de cambios (Nación, provincias y empresas que colocan en divisas pero afrontan gastos en pesos) pone un techo de corto plazo a la volatilidad del tipo de cambio, a la espera de los ingresos vinculados a la cosecha de oleaginosas, cuya estacionalidad arranca a principios de abril. De momento, cada vez que el dólar intentó testear los techos la oferta (principalmente de bancos públicos) apareció para retrotraer los valores del tipo de cambio. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 2 La semana estuvo cargada de un fuerte contenido político en medio de las negociaciones paritarias, con paros y movilizaciones de los docentes y la CGT, reflejando en toda su magnitud las dificultades de implementar una paritaria en línea con las pretensiones del BCRA (tomando como insumo la meta de inflación y no la inflación pasada) luego de la caída que el salario real experimentó durante el año pasado. La conflictividad y el anuncio de un paro general sin fecha dilatan el comienzo de las paritarias y el eventual impacto de las subas iniciales sobre el salario real. (...)

Fiscal – Pág. 2 La semana pasada, el Ministerio de Hacienda presentó las nuevas metas fiscales para lo que resta de la gestión. La presentación incluyó un nuevo formato de presentación de las cifras, más transparente y con una mayor apertura que el anterior, un calendario cierto de publicación de la información mensual y de presentación del “cumplimiento” de las metas trimestrales. Y nuevos cambios en la definición del déficit primario y financiero. (...)

Monetarias y Financieras – Pág 2 Con un mercado internacional que luego de la sobre reacción inicial parece descontar que el escenario de “Súper Dólar y Tasas Altas” en EE.UU. no es compatible con la agenda de Trump y una Fed manteniendo la señal de gradualismo en el ciclo de suba de tasas esperado, el escenario de dólar tranquilo parece afianzarse. A la dinámica global se suma la avalancha de dólares por las colocaciones de la Nación, las Provincias y las empresas (compradas sólo parcialmente por el BCRA) como puente hasta la llegada de los “dólares comerciales” por la salida de la cosecha gruesa a partir de abril, en un contexto donde el BCRA utiliza la señal de la tasa de interés de referencia para anclar las expectativas de inflación hacia la meta, en un contexto donde empieza a impactar la segunda ronda de aumentos en tarifas y precios regulados (en febrero pega electricidad, peajes, prepagas y el remanente de las naftas) y donde el resultado de las negociaciones salariales privadas (con el conflictivo acuerdo bancario) encuentra su referencia más cerca del 24% que del 18% propuesto por el gobierno. (...)