Informes Semanales

Monetarias y Financieras Esta vez enero no estuvo caracterizado por cisnes negros vinculados a la macroeconomía sino por la disrupción política generada por el fallecimiento del fiscal Nisman. (...)

Monetarias y Financieras En la segunda licitación de Lebacs del año el BCRA volvió a retirar pesos del mercado, acumulando $10.650 millones en las dos primeras semanas de enero. El BCRA dio una tenue señal en relación a las tasas de interés, convalidando una baja marginal en la tasa implícita de las Lebacs de corto plazo (en torno a 10 puntos básicos), en un contexto donde la utilización del tipo de cambio de referencia como semi ancla nominal ubica la tasa de Lebacs en terreno positivo frente a la dinámica tanto del dólar como frente a la inflación. (...)

Monetarias y Financieras En los primeros días del año el BCRA debió intervenir en el mercado cambiario, en un contexto donde la emisión de pesos de diciembre y la demanda del turismo emisivo generan una suba estacional en la demanda de divisas. De todos modos, y con una tasa de Lebac que resulta fuertemente positiva en el margen (27/29% frente a un tipo de cambio de referencia que se movió a un ritmo anualizado de 3,8% en diciembre y 22% en lo que va de enero), el BCRA absorbió $6.700 millones en la primera licitación de Lebacs y Nobacs del año. (...)

Monetarias y Financieras Tal como viniéramos proyectando en nuestros informes, el tipo de cambio de referencia culminó el año funcionando como ancla nominal de la economía, mientras que las “cajas alternativas” que la política consiguió en los últimos meses (swap con China, licitación de 3G y 4G y acuerdo con las cerealeras) permitieron cerrar 2014 con una suba en el stock de reservas a la zona de US$31.300 millones frente al cierre de US$30.599 millones en 2013. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 1 En el último tramo del año la política logró recomponer el nivel de reservas, apelando a las “cajas alternativas” que brindaron el swap con China, la licitación de las licencias remanentes de 3G y 4G y el acuerdo con las cerealeras por el cual estas últimas liquidarían unos US$5.700 millones en el último trimestre del año, un registro record histórico. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 1 Finalmente, y tal cual discutiéramos en nuestro último Monitor Semanal, el bajo incentivo de precios implícito tanto en la oferta de recompra de Boden 2015 como en la de canje por Bonar 2024 y en la suscripción primaria de este último llevaron a un muy bajo nivel de participación. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 1 En línea con lo que sostuvimos durante los últimos meses, el Gobierno finalmente decidió abrir la cuenta financiera aun antes de intentar una negociación formal con los holdouts anunciando la emisión de hasta US$3.000 millones en Bonar 2024, un bono con una duration de 4,9 años, un cupón de 8,75% y un rendimiento actual de 10%. (...)

Monetarias y Financieras – Pág. 1 Si bien en el mediano plazo la aceleración de la caída en el precio del petróleo (que ya acumula 27% desde los máximos de junio) no contribuye a la alocación de recursos en el sector de shale oil, en el corto plazo la baja en los costos de la energía ayuda a un país “short” petróleo vía un menor requerimiento de dólares para importar combustibles, un menor aumento en el requerimiento de pesos para financiar subsidios a la energía y una brecha algo menor entre los precios internos y los internacionales. (...)

Fiscal – Pág. 1 El sector público registró en septiembre un déficit primario de $4.258 millones, consistente con…

Monetarias y Financieras – Pág. 1 La recomposición parcial en las reservas con el ingreso del primer tramo…