Informes Semanales

Monetarias y Financieras Con margen desde el lado del riesgo país, que cayó esta semana por debajo de los 650 puntos básicos por primera vez desde mediados de noviembre, la tasa de política monetaria continúo disminuyendo en forma acelerada, en la medida que el BCRA mantuvo el esquema de colocación de los montos indicativos anunciados en el llamado a subasta, sin ampliar la colocación posteriormente. Este mecanismo, que lleva a los bancos a ofrecer tasas más bajas para evitar quedar con liquidez por fuera de las LELIQs, derivó en una baja de 778 puntos básicos en la tasa de política monetaria desde el 25 de enero. No obstante, vale recordar que esta baja se da desde niveles de overshooting, en un contexto donde las tasas activas siguen siendo muy elevadas en términos reales tanto frente a la inflación realizada y esperada. (...)

Monetarias y Financieras En la última semana, y sin mayores novedades en el terreno político, el riesgo país se mantuvo estable en la zona de 670/700 puntos, duplicando los mínimos registrados tras las elecciones legislativas de 2017 aunque significativamente por debajo de los máximos de diciembre. En los últimos dos meses, el costo de financiamiento soberano estuvo muy vinculado con la dinámica global, caracterizada por una salida de bonos emergentes que comenzó en septiembre del año pasado y se sostuvo hasta enero con una fuerte reversión. En este sentido, los niveles actuales (650/700) parecen ser el “equilibrio” en ausencia de nuevas noticias de relevancia en torno a la incertidumbre política en el año electoral. (...)

Monetarias y Financieras La combinación de baja en el riesgo país, recorte gradual en la tasa de interés en pesos y compra de dólares por debajo de la zona de no intervención se sostuvo en la última semana. Al cierre de este informe, el riesgo país se ubicó en 670, en tanto la tasa de LELIQs descendió a 56,87% en la licitación de hoy frente a 57,54% la semana pasada. (...)

Monetarias y Financieras Por primera vez desde la entrada en vigencia del programa monetario en octubre, el tipo de cambio perforó el límite inferior de la zona de no intervención en forma sostenida y el BCRA optó por comprar divisas llegando en algunas jornadas al máximo de USD 50 millones diarios habilitados en el marco del acuerdo con el FMI. En este contexto, los indicadores financieros continuaron en la última semana exhibiendo una mejora con una baja en el riesgo país (en torno a 685 puntos al cierre de este informe) y en la tasa de interés de LELIQs convalidada por el BCRA (57,5%). (...)

Monetarias y Financieras En una coyuntura global más favorable para el país, con el enfriamiento temporal en las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y la expectativa del mercado en torno a las primeras medidas esbozadas por el presidente de Brasil, Jair Bolsonaro, y con factores técnicos que esta vez jugaron a favor, el mercado local tuvo un respiro luego del salto del riesgo país y las dificultades para bajar, siquiera gradualmente, la tasa de política monetaria en diciembre. (...)

Monetarias y FInancieras Diciembre concluyó con el sobrecumplimiento de la meta monetaria que el BCRA se había planteado en diciembre, cerrando en un promedio estimado de $1.333 billones frente a una meta original de $1.351 billones y una meta corregida por sobrecumplimiento de $1.335 billones. No obstante, la punta del mes culminó en 1.379 billones, dejando un arrastre positivo para enero. En la licitación de LELIQs de hoy, el BCRA logró contraer unos $37.700 millones, “compensando” el arrastre de diciembre y ubicando la punta de la base monetaria por debajo del promedio máximo mensual habilitado por el programa monetario (considerando que se mantiene la meta original y no se opta por reemplazarla por la meta “con sobrecumplimiento” adoptada en diciembre).

Monetarias y Financieras El mercado local experimentó en la apertura de la semana los coletazos del desplome global en la previa de Navidad, con un salto del riesgo país a nuevos records y una suba en el tipo de cambio, que de todos modos se mantiene todavía por debajo del centro de la zona de no intervención. (...)

Monetarias y Financieras En las últimas jornadas el riesgo país alcanzó un máximo tras la salida del default en 2016, frente a la incertidumbre política de cara al año electoral, el menor margen del BCRA para continuar el sendero de baja en la tasa de referencia y la volatilidad global con suba de tasas de la Fed incluida. (...)

Monetarias y Financieras En las últimas semanas volvió a observarse un “desacople” entre la dinámica del riesgo país, que alcanzó máximos desde septiembre, y el tipo de cambio, que se mantiene cerca del piso de la zona de no intervención. Asimismo, los futuros del dólar que cotizan en el Rofex y que tienden a arbitrar con la tasa de interés en pesos y la tasa libre de riesgo local en dólares, se ubican hasta marzo por debajo del centro de la zona de no intervención. (...)

Monetarias y Financieras El BCRA dispuso eliminar el piso de 60% en la tasa de política monetaria que se había autoimpuesto en agosto, al cumplirse las dos condiciones necesarias para que ello sucediera: el comienzo del mes de diciembre y dos bajas consecutivas en el promedio de las expectativas de inflación a 12 meses. La medida era esperada, teniendo en cuenta que la autoridad monetaria venía registrando mes a mes un sobrecumplimiento en la meta de base monetaria, contracara de una tasa que resulta mayor a la requerida para cumplir con el programa. En este sentido, y desde la óptica del programa monetario, "sobra tasa", y con esta decisión el BCRA recupera margen de maniobra eliminando una restricción heredada de la gestión anterior y que se mantuvo como compromiso durante la corrida cambiaria. (...)