Monetarias y Financieras – Pág. 1
En las últimas semanas la política fue activando algunas de las cajas alternativas que veníamos mencionando en nuestros informes, como un mecanismo para “atravesar el desierto”.
En este sentido se inscribe la licitación de las licencias del 4G y el 3G remanente, por un monto de US$2.233 millones a suscribirse tanto en dólares como en Boden 2015, el ingreso del primer tramo del swap con China por US$814 millones, la posibilidad de calzar el pago al Club de París (US$500 millones en mayo del año que viene) con un desembolso del Banco de Francia y el anuncio del acuerdo con las cerealeras para garantizar el ingreso de US$5.700 millones en el último trimestre. Este financiamiento no resulta suficiente para revertir la recesión en el margen, pero si permite mitigar la caída requerida en las importaciones y brindar algo de aire al nivel de actividad.
En coincidencia con el vencimiento de los 30 días de gracia para el pago del cupón de intereses de los bonos Par, fue creciendo en el mercado la probabilidad percibida de una aceleración de alguna de las series de este bono. De momento ninguno de estos rumores se confirmó.
MULC
Al cierre de este informe se conoció la información del MULC al tercer trimestre del año. La cuenta corriente cambiaria exhibió un déficit de US$455 millones, con un superávit comercial de US$1.989 millones, frente a un déficit comercial de US$314 millones en igual período de 2013.
Recomendación – Pág. 4
La recaudación tributaria sumó $104.606 millones, reflejando un incremento de 40,8% i.a. y acumulando en el año una suba de 35,3% i.a.
Actividad – Pág. 4
Durante septiembre la industria se contrajo un 1,7% i.a. según el INDEC en tanto los datos de consumo dan cuenta de aumentos de 35% y 26% en las ventas de supermercados y centros de compras en términos nominales. La construcción por su parte exhibió un aumento de 7,3% i.a.
Salarios – Pág. 7
El índice de salarios publicado por el INDEC exhibió una suba de 1,67% mensual en septiembre, llevando la dinámica interanual del índice a 34,6%.
Panorama Internacional – Pág. 7
Los “estabilizadores” de la economía global asociados a la expectativa de una mayor intervención monetaria de los Bancos Centrales de Japón y de la Zona Euro, con la retórica de la Fed amortiguando el impacto del retiro de la compra de bonos de la Reserva Federal de USA vuelven a convalidar el escenario de reflación de los activos financieros en un mundo de fortalecimiento global del Dólar norteamericano.
Finalmente, y tal como lo esperaba el mercado, la Reserva Federal de USA anunció el final del programa de emisión monetaria asociado a la compra de bonos soberanos y títulos hipotecarios frente a las señales de una evolución favorable del mercado de trabajo. Mientras tanto, el Banco Central de Japón aumentó la dosis del estímulo monetario asociado a la compra de bonos, y todo parecería indicar que el Banco Central Europeo aumentará la hoja de balance en los próximos años frente al contexto de baja inflación (0,4% i.a. en octubre), lento crecimiento económico y desconexión del canal del crédito bancario. En cuanto a los mercados emergentes, el Banco Central de Brasil elevó la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hacia un nivel de 11,25.
La publicación de los datos del PBI de USA dan cuenta de un crecimiento económico de 3,5% en el tercer trimestre del año (variación trimestral anualizada; serie desestacionalizda), lo que deja la dinámica del crecimiento de los últimos seis meses en la mejor performance de la última década (tomando el crecimiento de 4,6% del segundo trimestre).
Proyecciones – Pág. 11
