Monetarias y Financieras – Pág. 1
En línea con lo que sostuvimos durante los últimos meses, el Gobierno finalmente decidió abrir la cuenta financiera aun antes de intentar una negociación formal con los holdouts anunciando la emisión de hasta US$3.000 millones en Bonar 2024, un bono con una duration de 4,9 años, un cupón de 8,75% y un rendimiento actual de 10%.
Dentro de todos los anuncios, creemos que la emisión de los US$3.000 millones de Bonar 2024 resulta el más relevante, ya que se trata del primer intento de apertura de la cuenta financiera y se anticipa a un eventual acuerdo con los holdouts.
De esta manera, el Tesoro apunta a continuar sosteniendo el nivel de reservas como un mecanismo para moderar la presión cambiaria en el margen y aflojar el grifo a las importaciones sobre los sectores productores de durables con balanza comercial deficitaria, intentando moderar la caída del nivel de actividad sobre el cierre del año.
Por otro lado, el último día hábil del mes se registró un impacto de $29.868 millones sobre la base monetaria relacionado con operaciones del sector público, en la misma semana donde se incorporó un nuevo tramo del Fondo del Desendeudamiento Argentino por US$3.226 millones.
Fiscal – Pág. 3
La recaudación tributaria sumó $101.837 millones en noviembre, exhibiendo una suba de 38,4% i.a. y acumulando en los primeros once meses del año un incremento de 35,6% i.a.
Panorama Internacional – Pág. 3
El dato de caída interanual en las importaciones de China aceitó la corrección del precio del petróleo (con una cotización que cayó por debajo de los US$65 el barril) y activó, junto con la incertidumbre política luego de las elecciones en Grecia, un movimiento de aversión al riesgo en los mercados financieros. Escenario consistente con una corrección en los precios de las acciones (-0,3% el S&P 500, -2,2% el DAX alemán y -5,4% la bolsa de China), un salto de los niveles de volatilidad financiera (el VIX pasó de 11,89 a 15,2) y una caída de la tasa de interés libre de riesgo global de los bonos soberanos de EE.UU. (de 2,30% a 2,22%).
La economía norteamericana agregó 321.000 puestos de trabajo en noviembre y la tasa de desempleo se mantuvo en la zona del 5,8%. El desempleo de largo plazo se achicó muy en el margen (30,7%), pero todavía se ubica bien por encima del nivel pre crisis (18%). La tasa de actividad (empleados más desempleados en proporción de la población urbana mayor a 14 años) se mantuvo en 62,8%, frente a un promedio de 65,7% en los últimos treinta años.
En la reunión del pasado jueves, el Banco Central Europeo dejó sin cambios el set de las tasas de interés de referencia (0,05% la tasa de refinanciamiento y -0,2% la tasa de depósitos) y mantuvo una retórica discursiva enfocada en el compromiso de evaluar los efectos del estímulo monetario y aumentarlos si fuera necesario hacia principios del año que viene, frente al escenario de corrección a la baja de las proyecciones de inflación y crecimiento económico
El Banco Central de Brasil subió la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos hacia la zona de 11,75%, acumulando un ciclo de suba de tasas de 450 puntos básicos desde marzo de 2013.
Proyecciones – Pág. 8
