Monetarias y Financieras – Pág. 1
En el último tramo del año la política logró recomponer el nivel de reservas, apelando a las “cajas alternativas” que brindaron el swap con China, la licitación de las licencias remanentes de 3G y 4G y el acuerdo con las cerealeras por el cual estas últimas liquidarían unos US$5.700 millones en el último trimestre del año, un registro record histórico.
Con el último dato oficial disponible al 17 de diciembre, las reservas internacionales superaron los US$30.700 millones, mientras que nuestra proyección para los últimos días del año apunta a una estabilización en el nivel para culminar el año en torno a US$30.500 millones.
De esta manera, el Gobierno logra llegar al final de la cláusula RUFO con una presión cambiaria más acotada que la del tercer trimestre del año, aflojando en el margen el grifo de las importaciones y moderando el impacto sobre el nivel de actividad.
Fiscal – Pág. 2
El sector público registró en noviembre un superávit primario de $388 millones consistente con una suba de 50,9% i.a. en los ingresos totales, 41,3% en los ingresos tributarios y 38,7% i.a. en el gasto primario.
Sector Externo – Pág. 3
En noviembre el superávit comercial fue de US$461 millones, con exportaciones cayendo 20% i.a. (+1% i.a. cuando se las contrasta con el dato de la base usuario de un año atrás) e importaciones cayendo 19% i.a. Las exportaciones totalizaron US$5.279 millones, mientras que las importaciones fueron de US$4.818 millones. En el acumulado del año, la balanza asciende a US$6.612 millones, que contrasta contra los US$2.618 millones incluidos en la base usuario.
Precios – Pág. 5
Según el INDEC, el IPCNu registró en noviembre un aumento de 1,1% mensual (22,7% acumulado) en tanto los precios mayoristas crecieron apenas un 0,9% mensual según el IPIM y los Costos de la Construcción se incrementaron un 0,7% mensual.
Panorama Internacional – Pág. 11
Finalmente, tal como lo esperaba el mercado, el comunicado de laReserva Federal de USA (FED) reemplazó el lenguaje de forward guidance asociado a que mantendrá el escenario de tasa cero por un “tiempo considerable”, después del anuncio de la finalización de la compra de bonos (en octubre pasado), y en su lugar, incorporó una retórica consistente con una Fed que podría ser “paciente” en comenzar a normalizar el sesgo de la política monetaria.
A pesar de la caída sostenida de la tasa de desempleo de los últimos meses, los participantes del FOMC bajaron en el margen la proyección de la tasa de interés de referencia para los años 2015 2016 y 2017 (de 3,75% a 3,6%).
El Banco Central de Rusia subió la tasa de interés a 10,5% (desde un nivel de 9,5%) el 12 de diciembre, y luego al 17% el 16 de diciembre, frente al escenario de corrida cambiaria generado por la aversión al riesgo en los mercados y el desplome del precio del petróleo en una economía que exporta 7,2 millones de barriles por día. En el ínterin, el anuncio de que estaría disponible una línea de swap con China a tres años por un monto de US$150.000 millones de yuanes (US$24.800 millones) podría contribuir a estabilizar la corrida cambiaria frente a la incertidumbre en torno al “piso nominal del petróleo”.
En EE.UU., el índice de precios al consumidor registró una caída en el margen de 0,3% m/m, impulsada por el desplome de los precios de la energía (-3,8% m/m), frente una expectativa del mercado ubicada en -0,1%. En este contexto, la inflación core, despojada de la volatilidad de los precios de la energía y los alimentos, exhibió una suba en el margen de 0,1% m/m, en línea con las expectativas del mercado.
Proyecciones – Pág. 11
