Monetarias y Financieras – Pág. 1
En los primeros días del año el BCRA debió intervenir en el mercado cambiario, en un contexto donde la emisión de pesos de diciembre y la demanda del turismo emisivo generan una suba estacional en la demanda de divisas. De todos modos, y con una tasa de Lebac que resulta fuertemente positiva en el margen (27/29% frente a un tipo de cambio de referencia que se movió a un ritmo anualizado de 3,8% en diciembre y 22% en lo que va de enero), el BCRA absorbió $6.700 millones en la primera licitación de Lebacs y Nobacs del año.
Por su parte, se informó la activación de otro tramo del swap con China, por alrededor de US$400 millones, lo que permitiría una nueva suba en las reservas tras la caída de los primeros días del año por el intento del BCRA de moderar el deslizamiento del tipo de cambio. El stock de reservas registró un descenso de alrededor de US$300 millones desde principios de año.
El desplome en el precio del petróleo evidentemente ayuda en este sentido, ya que reduce las necesidades de dólares en un rubro que en 2014 representó poco más de 15% del total de importaciones. En este sentido, en nuestro escenario base, con un crecimiento del PIB de 1,5% las importaciones totales caen 1% i.a., con compras al exterior vinculadas al sector energético exhibiendo una caída en torno al 30% i.a.
Actividad – Pág. 2
La producción automotriz registró en diciembre una baja de 9,5% i.a., continuando con la moderación en la interanualidad de la caída, mientras que en el acumulado del año, la producción se redujo un 22% i.a., con caídas de 36,3% i.a. en las ventas a concesionarios y de 17,4% i.a. en las exportaciones.
Panorama Internacional – Pág. 2
Durante los últimos días de la semana pasada, los precios de las acciones de EE.UU. recuperaron terreno frente al “estabilizador automático” asociado a la caída de la tasa de interés a 10 años de los bonos soberanos de USA. De todas formas, hacia el cierre del informe, la caída del precio del petróleo por debajo del umbral de los US$47 el barril volvió a arrastrar en el margen los precios de las acciones de USA (el S&P 500 -0,7% en 2.030) en línea con una suba en el margen de la volatilidad financiera (el VIX se ubica en 19,5).
La economía norteamericana generó 252.000 empleos en diciembre y la tasa de desempleo descendió desde un nivel de 5,8% a 5,6%. Por otro lado, los datos de creación de empleo de octubre y noviembre fueron revisados al alza, desde 243.000a 261.000 y de 321.000 a 353.000, respectivamente, arrojando una revisión neta al alza de 50.000 puestos. El descenso de la tasa de desempleo (de 5,8% a 5,6%) se dio vis a vis una caída en el margen de la tasa de participación de la oferta de trabajo desde un nivel de 62,8% a 62,7%, frente a un nivel pre crisis en torno al 68%.
La Unión Monetaria ingresó en zona de deflación en diciembre (el índice de precios al consumidor arrojó una variación de -0,2% i.a.) frente al desplome del precio del petróleo, en un contexto de estancamiento del nivel de la actividad, alto desempleo (11,5%) y desconexión del canal del crédito.
Proyecciones – Pág. 5
