Monetarias y Financieras – Pág. 1
Esta vez enero no estuvo caracterizado por cisnes negros vinculados a la macroeconomía sino por la disrupción política generada por el fallecimiento del fiscal Nisman.
El hecho generó un corrimiento de la agenda económica, hasta entonces caracterizada por la moderación en la presión cambiaria y los primeros datos de diciembre que apuntaban a una recuperación suave del nivel de actividad en el margen en un contexto de moderación de la inflación, hacia una agenda política que se activó antes de lo previsto en el año electoral.
Si bien se desaceleró la liquidación de divisas del sector agropecuario y el BCRA debió intervenir en el mercado de cambios, la estabilización en la brecha cambiaria alcanzada a partir de noviembre, junto al uso del tipo de cambio de referencia como semi ancla nominal y la recuperación en el nivel de reservas a partir de las “cajas” que la política logró activar en el último trimestre de 2014 llevaron a una desaceleración en el ritmo de inflación y una recuperación en el margen en el nivel de actividad que posiblemente comience a reflejarse cuando se vayan conociendo los indicadores de actividad de diciembre y enero. En este contexto, el BCRA continua manejando la paridad cambiaria y los futuros del tipo de cambio se ubican por debajo del cierre de diciembre, aunque con una intervención del organismo en el margen.
Actividad – Pág. 2
De acuerdo al INDEC, el EMAE registró en noviembre un aumento de 0,2% i.a. en el nivel de actividad económica, mientras que respecto a octubre se registró un aumento de 0,1%. En diciembre por su parte el EMI dio cuenta de una caída de 2,3 i.a. en el nivel de actividad industrial, cerrando el año con un nivel 2,5% inferior al de 2013.
Sector Externo – Pág. 3
Según informó el INDEC, la balanza comercial registró en diciembre un superávit de US$74 millones (frente a los US$107 millones alcanzados en igual período de 2013), con exportaciones e importaciones cayendo ambas un 13% i.a., y acumulando en el año sendas caídas de 12% y 11% respectivamente. Con este dato, el superávit comercial en 2014 alcanzó los US$6.687 millones (16,4% menor al obtenido el año anterior) y más parecido a US$2.600 millones cuando se utilizan los datos de la base usuario.
Panorama Internacional – Pág. 5
Finalmente, el Banco Central Europeo extendió el programa de compra de activos financieros al incluir la compra de deuda soberana en los mercados secundarios, además de la compra de asset-backed securities y covered bonds, con el objetivo de minimizar el riesgo de un escenario de deflación de precios prolongado en el tiempo. Por otro lado, el Banco Central Europeo mejoró las condiciones de las líneas de liquidez de largo plazo a los bancos (TLTRO).
En el ámbito político, el partido de izquierda Syriza, liderado por Alexis Tsipras, obtuvo el triunfo en las elecciones del domingo pasado con el 36,4% de los votos, frente al 27% de laNueva Democracia de Antonis Samaras. En este contexto, el partido Syriza había alcanzado 149 bancas en el Parlamento griego, con lo cual tuvo que coordinar una coalición política con el Partido Conservador para formar un gobierno.
El Banco Central de Brasil volvió a subir la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos hacia un nivel de 12,25% para estabilizar la salida de capitales y la devaluación del Real y revertir el escenario de aceleración inflacionaria. De esta manera, el ciclo de suba de tasas en Brasil acumula un aumento de 500 puntos básicos desde marzo de 2013, cuando la tasa se ubicaba en 7,25%.
La calificadora de riesgo S&P recortó la nota de la deuda denominada en moneda extranjera hacia “junk” (BB+), luego de 10 años de permanecer en la categoría “investment grade”.
Proyecciones – Pág. 12
