Monetarias y Financieras
La semana de tres días hábiles estuvo cortada por el paro nacional del día de la fecha. Paro nacional cuyo principal reclamo, paradójicamente, está dado por el impuesto a las Ganancias. Tema de debate en todos los marzos de los últimos años, y que esta vez, en medio de un año electoral, está teñido por los errores de implementación de la reforma fiscal de 2013. Lamentablemente, la pelea política en torno a este tema genera extremos en el debate que van desde la justicia distributiva del tributo que plantea el Gobierno (independientemente de los errores de implementación) y la injusticia que plantean los sindicatos que sostienen que el “salario no es ganancia” sin siquiera considerar cuales son las ventajas de un tributo progresivo como es el impuesto a los ingresos, base de los sistemas impositivos de los países desarrollados.
Fiscal
Las cuentas públicas culminaron enero con un déficit primario de $1.457 millones, con una suba del gasto primario de 35,9% i.a. y una recaudación tributaria que en el mes había crecido 30,1% i.a.
Actividad
Los datos de actividad de febrero se muestran mixtos. Mientas los indicadores de industria siguen cayendo (2,2% i.a. según el INDEC, 2,5% i.a. según Ferreres y 7,5% i.a. según FIEL) se observa un tenue rebote en las ventas nominales de los supermercados y centros de compras (31,9% y 33,4% respectivamente) y un repunte de la construcción según el ISAC (7,6% i.a.). En paralelo, se agrandaron las diferencias estadísticas con el INDEC que muestran en 2014 un crecimiento de 0,5% en el PIB, bien por encima de la caída de 1,8% estimada por nosotros en base a los indicadores de actividad adelantados y un dato del EMAE que muestra estancamiento en la economía en el primer mes del año.
Panorama Internacional
En línea con el lenguaje del último comunicado de política monetaria de la Reserva Federal de USA (Fed), la presidenta de la autoridad monetaria, Janet Yellen, señaló, el viernes pasado, que una suba de la tasa de interés de referencia estaría garantizada hacia finales de año, aún en un escenario donde la inflación continuara estabilizada por debajo de la meta de 2% i.a. De todas formas, la presidenta de la Fed señaló que en caso de observarse una desaceleración de la inflación core generada por un menor dinamismo de los salarios, el escenario de suba de tasas podría postergarse en el tiempo.
USA. En enero, el índice de precios de las viviendas Case-Shiller (Composite-20) registró una suba en el margen, por quinto mes consecutivo, de 0,9% m/m consistente con una dinámica interanual de 4,6%.
Brasil. Una vez gatillada la salida de capitales frente al cambio del ciclo global, los desequilibrios externos e internos acumulados por el modelo de atraso cambiario financiado con deuda pusieron en marcha la devaluación del Real brasileño. Proceso de ajuste de precios relativos que fue acentuado por el “ruido político” asociado a las elecciones presidenciales y al escándalo de corrupción de Petrobrás. En este contexto, el tipo de cambio real bilateral con el Dólar se ubica en 0,78 (base dic. 2001 = 1), por encima del nivel de diciembre de 2006 (0,72; base dic. 2001 = 1), cuando la economía presentaba superávit de las cuenta corriente externa (1,25% del PBI); pero con tasas en el Mundo que hoy (2%) se ubican en niveles más bajos respecto del año 2006 (4,8%) y precios de commodities de exportación que en el caso de la soja (hoy en US$355 la tonelada) todavía se ubica por encima del promedio de 2006 (US$217 la tonelada).
