Monetarias y Financieras
Las reservas del BCRA continúan estacionadas en la zona de US$33.800 millones, con una liquidación de divisas del CIARACEC que sumó US$633 millones, en línea con el promedio móvil de las últimas cuatro semanas (en torno a US$640 millones).
En este contexto, en las últimas semanas el BCRA incrementó la oferta de dólar ahorro vía el no ajuste en el porcentaje de la remuneración neta frente a la nueva paritaria, lo que llevó a un aumento de las ventas por este concepto relevadas por la AFIP. En los primeros ocho días hábiles de juliolas ventas sumaron US$366 millones (un promedio de US$45 millones diarios), frente a un total para todo junio de US$513 millones y un promediode US$470 millones en los primeros cinco meses del año.
Por su parte, la base monetaria exhibió en junio una suba de 33,3% i.a., en un mes donde se registró un fuerte impacto vinculado a financiamiento monetario al sector público ($24.566 millones), mientras que el sector externo continuó generando un aporte positivo ($6.345 millones), frente a una contracción por incremento de pases pasivos y colocación de Lebacs de casi $13.500 millones.
Subsidios
De acuerdo a los datos de ASAP, en los primeros cinco meses del año los subsidios alcanzaron un monto de $79.072 millones, resultando 23% superior a los del mismo período en 2014. Las transferencias corrientes alsector transporte fueron las que más se incrementaron respecto al año anterior, resultando 47,9% superiores, mientras que las del sector energética crecieron sólo 16% en ese tiempo.
Panorama Internacional
Finalmente, los acreedores internacionales de Grecia acordaron un tercer paquete de rescate financiero que podría alcanzar hasta 86.000 millones deEuros, sujeto a que el parlamento griego apruebe este miércoles las medidas de ajuste fiscal y “reformasestructurales” que condicionan el financiamiento de última instancia. Frente a esta situación, en las próximashoras, el gobierno del primer ministro Alexis Tsipras tendrá el desafío político de forjar alianzas en el Congreso para legitimar las condiciones delrescate financiero, que van en dirección contraria al voto negativo del referendum deldomingo 4 de julio, cuandola democracia directa griega votó con el 61,3% de los votos por el “no” a la austeridad fiscal. Mientras tanto, en Grecia, continúa el feriado bancario y el “corralito” frente a la ausencia de un acuerdo que permita dar luz verde al plan de rescate financiero necesario para que Grecia haga frente a los vencimientos de deuda. En este contexto, el Banco Central Europeo mantuvo la línea de liquidez de emergencia a la banca griega en 89.600 millones de Euros.
El desarme rápido de posiciones (long en acciones) en China es la contrapartida de un ciclo de endeudamiento que permitió impulsar los precios de las acciones, y que frente al escenario de expectativa de inicio del ciclo de suba de tasas de la Fed y enfriamiento del ritmo de crecimiento en China, cambió rápidamente hacia un ciclo de desapalancamiento consistente con la liquidación de activos (i.e. acciones) para hacer frente a la deuda. Por ahora, el riesgo de contagio financiero parece limitado frente al amplio margen de maniobra de las autoridades chinas para mantener la liquidez al sistema financiero, en un mundo donde la Fed podría estirar el inicio del ciclo de suba de tasas hacia fines de año y donde los bancos centrales de la Zona Euro y Japón siguen inyectando liquidez enlos mercados de deuda. De todas formas, la corrección de los precios de las acciones en China alerta sobre el principio del fin de un período de apalancamiento en los mercados emergentes con tasa cero en USA, y el riesgo de episodios de salida de capitales desde los mercados emergentesque financiaron con deuda el crecimiento económico de los últimos años.
