Monetarias y Financieras
A una semana del primer test electoral a nivel nacional con las PASO, la brecha cambiaria pareció estabilizarse, luego de haber alcanzado un máximo una semana atrás. La intervención de la ANSES y el BCRA en el mercado de contado con liquidación y la venta de dólar ahorro contribuyeron a esta dinámica.
En tanto, las reservas del BCRA se mantienen en lazonadeUS$33.900millones,enuncontexto donde disminuyó fuertemente la liquidación de divisas del CIARACEC en la última semana de julio (US$368 millones, 42% por debajo del promedio móvil de las cuatro semanas previas), y el organismo debió retornar a la ventana vendedora del mercado cambiario para satisfacer la demanda de importadores y dólar ahorro.
Los agregados monetarios volvieron a acelerarse en las primeras tres semanas de julio, con una base monetaria creciendo 33,8% i.a. (38% i.a. en el margen) y un circulante en poder del público expandiéndose al 36,5%i.a.Si bien se registró una mayor expansividad por el lado del sector externo en el segundo trimestre del año, el grueso de la aceleración en el margen está relacionada con la mayor emisión de pesos vinculada a financiamiento al sector público, tanto directo (adelantos transitorios y giro de utilidades) como indirecto (provisión de liquidez en semanas de colocación de Bonac mediante desarme de Lebacs).
Fiscal
La recaudación tributaria sumó $145.999 millones en julio, exhibiendo unasuba de 36,3% i.a. y acumulando en los primeros siete meses del año un incremento de 32,1% i.a.
Según datos de ASAP, los subsidios a sectores económicos crecieron 11,4% i.a. en elprimer semestre del año.
Actividad
En junio, el sector de la construcción experimentó el mayor crecimiento de los últimos 5 años: según el ISAC, el sector tuvo una variación positiva de 16% i.a. acumulando en el primer semestre un incremento de 7,7%. El Indice Construya se ubicó en línea con esta dinámica, con un alza de 17,4% i.a. Los despachos de cemento por su parte se incrementaron en un 17,9% respecto a junio de 2014. En lo que respecta alconsumo, las ventas corrientes a supermercados crecieron en junio 24,1% i.a., mientras que en los shoppings el alza fue de 26,7% i.a.
Salarios
El índice de salarios publicado por el INDEC mos-tró en Junio una suba del 3,9% mensual, determi-nando una variación del 29,1% respecto al mismo mes el año anterior.
Panorama Internacional
El Banco Central de Brasil subió la tasa de interés de referencia desde 13,75% a 14,25% para intentar estabilizar las expectativas inflacionarias frente a la devaluación del Real y revertir la salida de capitales en un contexto donde el Dólar comienza a fortalecerse en el Mundo y los precios de los commodities corrigen a la baja frente a la expectativa de suba de tasas de la Fed. Con este movimiento alcista, el ciclo de suba de tasas en Brasil acumula un aumento de 700 puntos básicos desde marzo de 2013, cuando arrancó la expectativa de Fed tapering.
Las señales de desaceleración del nivel de la actividad de USA en un contexto de ausencia de presiones inflacionarias agregan incertidumbre en torno a un escenario de inicio del ciclo de suba detasas de la Fed en septiembre próximo, el cual podría demorarse si las señales de desaceleración se prolongaran en el tiempo. En consistencia con este escenario, el rendimiento a 10 años de los bonos del Tesoro de USA ajustó a la baja hacia la zona de 2,15%.
El PBI de USA del segundo trimestre del año exhibió un crecimiento de 2,3%(variación trimestral anualizada; serie desestacionalizada) frente a un crecimiento de 0,6% en el primer trimestre del año.
