Monetarias y Financieras
La liquidación de divisas del CIARACEC sumó US$252 millones en la semana, exhibiendo una baja de casi 30% frente al promedio de las cuatro semanas previas. Con ventas de dólar ahorro que sumaron US$115 millones en los primeros cuatro días de la semana (y acumulan casi US$450 millones en el mes), las reservas se ubicaron por debajo de los US$33.500 millones aunque se sostuvieron por el aumento en la posición de efectivo mínimo en el BCRA. También se había anunciado el ingreso de un tramo del préstamo chino para el financiamiento de centrales hidroeléctricas, por un monto de unos US$200 millones.
En el terreno internacional, el país logró una victoria simbólica en el marco de la ONU, al lograr la aprobación por un amplio margen (136 votos positivos, 6 negativos y 41 abstenciones) de una resolución que apunta a limitar el accionar de los fondos buitre mediante nueve puntos que delinean las directivas en el marco de la administración de las deudas soberanas.
De todas maneras, el impacto práctico de la resolución en el litigio actual en Nueva York parece limitado. Hacia adelante, propone algunos puntos que de hecho fueron incluidos en buena parte de las emisiones realizadas en los últimos años (puntualmente, a partir del resultado del litigio entre Perú y Elliot), como la generalización de las Cláusulas de Acción Colectiva en los contratos de colocación de los bonos.
Precios
Según el IPCNu que publica el INDEC, en agosto los precios minoristas crecieron 1,2% mensual, alcanzando en términos interanuales una suba de 14,7%. Los precios mayoristas reflejados en el IPIM, por su parte, crecieron 1,5% mensual (+13,3% i.a.) mientras que el costo de la construcción subió 4,6% m/m y 24,1% i.a.
Panorama Internacional
La calificadora de riesgo Standard & Poor`s bajó la nota de la deuda brasileña desde investment grade (BBB-) a categoría junk (BB+) con perspectiva negativa, aumentando la presión al alza sobre el costo de fondeo en los mercados y sobre la devaluación de la moneda. En este contexto, el Real brasileño se debilitó hacia una paridad de 3,87 reales por dólar el viernes pasado, para luego volver a una cotización actual de 3,8235 reales por dólar, en consistencia con un precio del Dólar que en el año acumula un aumento del 44,7%.
Los mercados financieros globales continúan exhibiendo volatilidad financiera frente a la incertidumbre en torno a los efectos globales del rebalanceo de la economía china y el timing del inicio del ciclo de suba de tasas de la Fed.
Frente a este contexto, los mercados estarán especialmente atentos a la reunión de la Fed de este jueves y a la posibilidad de un inicio muy gradual del ciclo de suba de la tasa de interés de la política monetaria, luego de casi siete años de un escenario donde la tasa objetivo de la Fed se mantuvo en el rango de 0/0,25%.
Si bien la economía norteamericana ha venido convergiendo rápido al pleno empleo, esta situación se vio favorecida por el estancamiento de la tasa de participación de la oferta de trabajo (62,6%). Así, si se ajusta la tasa de desempleo actual por los “desempleados marginales”, la misma pasaría desde 5,1% a 6,2%. Desde el lado de la inflación, el fortalecimiento global del Dólar y el desplome de los precios de los commodities ha arrastrado a la baja la dinámica de la inflación general (+0,3% i.a.).
En este sentido, si la Fed decidiera finalmente comenzar a subir gradualmente las tasas en la reunión del jueves que viene, podría al mismo tiempo amortiguar el impacto en los mercados vía el manejo de la retórica discursiva y/o las proyecciones de tasa de interés de referencia de los próximos años, en el sentido que refuercen el argumento de salida monetaria gradual.
