Monetarias y Financieras – Pág. 1
Con ofertas que multiplicaban por cuatro veces y media el monto anunciado, el Gobierno colocó US$16.500 millones. La exitosa operación luego de casi 15 años fuera de los mercados internacionales se concretó a través de un mix de cuatro bonos bullet a 3, 5, 10 y 30 años. Según se informó, la colocación se logró a una tasa promedio de 7,2%, desagregada en emisiones de US$2.750 millones (tasa de 6,25%), US$4.500 millones (6,69%), US$6.500 millones (7,5%) y US$2.750 millones (7,62%) respectivamente, aunque sólo en el último tramo se habría emitido por debajo de la par consistente con una TIR cercana a 8%. En simultáneo, y tal cual se esperaba, el juez Griesa autorizó al BoNY a girar los fondos que el país le había transferido para el pago de los cupones de bonos del canje trabados por la sentencia, situación que permitirá salir del default técnico y dejar resuelto casi el 98% del default de 2001.
La emisión y el cierre del juicio constituyen el último paso que confirma el regreso a la agenda internacional del país, y habilita a la Argentina a volver a los mercados de crédito en un mundo donde las tasas de interés siguen siendo muy bajas y donde hay margen para seguir comprimiendo spreads frente a una historia de crédito que recién arranca. Después de esta colocación restaría financiar cerca de US$2.600 millones y $220.000 millones de pesos, que en principio se financiarían localmente.
La pregunta ahora es cuál es el impacto de la vuelta a los mercados sobre la dinámica de corto plazo de la economía, muy afectada en estos meses por el shock inflacionario generado por la corrección de precios relativo con epicentro en abril donde la suba en las tarifas agregaría entre 5 y 7 p.p. a la inflación de la CABA. La respuesta frente a una inversión que viene demorada como respuesta al ciclo, a la incertidumbre sobre la propia dinámica de los precios relativos para cada sector y a la elevadísima vara que pone la tasa de interés en 38%, pareciera estar dada por alguna recuperación del consumo frente a los bajos niveles que alcanza en estos meses. En efecto, sin nuevos aumentos tarifarios y con un dólar que ayudaría, si la corriente de capitales atraída por las tasas altas locales se sostiene una vez que se acaben los dólares de la soja y el BCRA empiece a bajar las tasas, la inflación debería desacelerarse significativamente a partir de junio. Frente a esto, el cierre de paritarias asegura una mejora de los ingresos reales respecto a los mínimos alcanzados en estos meses
Panorama Internacional – Pág. 3
La debilidad global del Dólar y las bajas tasas de interés de los bonos soberanos de EE.UU. frente a la cautela que llevará adelante la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) en su ciclo de normalización monetaria sentaron las bases para una recuperación de los precios de las acciones en EE.UU. en un contexto de volatilidad financiera acotada, extendiéndose a una recuperación de los precios de las materias primas y a una apreciación de las monedas de algunos de los países emergentes exportadores de commodities.
Finalmente, la votación de la Cámara de Diputados dio luz verde al inicio del proceso de impeachment de la presidenta Dilma Rousseff, con 367 votos a favor de los 513 miembros de la Cámara Baja, superando la mayoría de dos tercios requerida para aprobar el impeachment. Ahora, la historia continúa en el Senado y se necesitará una mayoría simple para que la presidenta sea apartada de su cargo por 180 días, mientras el Senado lleva adelante el juicio político.
Proyecciones – Pág. 7
