Editorial – Pág. 1
Tal cual comentáramos en nuestro último informe, la agenda de la semana pasada se concentró en el Foro de Inversiones y Negocios de Argentina (FINA), la presentación del Proyecto de Presupuesto 2017 en el Congreso y la audiencia pública en gas residencial.
Proyecto de Presupuesto
Si bien, a diferencia de lo ocurrido en los últimos años, la normalización estadística permite un consenso más abarcado sobre la foto de partida para el armado de los escenarios macroeconómicos, el intento de coordinar expectativas vía un escenario muy agresivo de corrección de la inflación en 2017 (de 40% i.a. en 2016 a un rango entre 12% y 17% en 2017) dificulta el armado de las proyecciones de recursos y consecuentemente subestima el nivel de gasto a ser autorizado.
Audiencia pública
Finalmente, la audiencia pública requerida para modificar los cuadros tarifarios residenciales en gas natural por red concluyó sin mayores impactos y con escasa concurrencia.
Si bien los aumentos porcentuales quedan atemperados dado el escalonamiento al 2019, el esquema volvería a incorporar los mecanismos de ahorro (15% del consumo) contra el período previo (y no contra un período de referencia), lo que generaría en la práctica la posibilidad de una importante volatilidad “interanual” en la factura.
Monetarias y Financieras – Pág. 4
En la licitación de Lebac del martes el BCRA volvió a realizar un recorte de 50 puntos básicos a lo largo de toda la curva, dejando la tasa de interés de referencia de la política monetaria (Lebac a 35 días) en 26,75%. En este contexto, el dólar continúa oscilando con un rango de volatilidad acotada, aunque en los últimos días el tipo de cambio se deslizó algunos centavos para ubicarse en la zona de $15,15 al cierre de este informe.
En otro orden, el BCRA publicó las estadísticas del mercado de cambios hasta agosto, exhibiendo un déficit en la cuenta corriente cambiaria de US$10.160 millones en el período (-US$4.008 millones en los primeros 8 meses del año pasado), desagregada en un superávit en la balanza de mercancías de US$6.344 millones, un déficit en la balanza de servicios de US$6.312 millones, un déficit en el saldo de rentas de US$10.519 millones y un superávit en transferencias corrientes de US$327 millones.
Panorama Internacional – Pág. 7
Finalmente, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) mantuvo el target de la tasa de interés de referencia en el rango de 0,25%/0,50%, aunque dejó la puerta abierta para un retoque alcista de las tasa de 25 puntos básicos hacia el final del año. Asimismo, la Fed volvió a reforzar el gradualismo monetario que espera desde el lado de la normalización del ciclo de suba de tasas a lo largo del tiempo. Al cierre de la jornada del miércoles, la reacción de los mercados globales frente a la señal de gradualismo que la Fed espera para el ciclo de normalización monetaria se vio reflejada en una suba de los precios de las acciones (+1,09% la suba del S&P 500 durante la jornada), en un contexto de menor volatilidad financiera en el margen (con un VIX que bajó de la zona de 16 a 13,4), consistente con una caída en el rendimiento del bono del Tesoro norteamericano a 10 años (desde 1,7% a 1,65%) y un debilitamiento del dólar frente al euro (1,11 dólares por euro) y el yen japonés (100,5 yenes por dólar).
El Banco Central de Japón sigue estando en la “vanguardia” de la política monetaria expansiva en contextos de “trampa de liquidez” y luego de mantener el programa de compra de bonos (QE) y el esquema de tasas negativas (-0,1%) para los depósitos de los bancos en el Banco Central, apunta a controlar la curva de rendimientos de los bonos soberanos y a mantener la expansión de la base monetaria hasta alcanzar un nivel de inflación que exceda la meta del 2% i.a.
Proyecciones – Pág. 10
