Monetarias y Financieras – Pág. 1
Luego de las colocaciones de bonos en pesos a tasa fija, que alcanzaron a casi $167.000 millones desde fines de agosto, el BONCER 2020, atado a la inflación, registró un interés comparativamente escaso con una suscripción por $11.565 millones y ofertas recibidas por $12.789 millones (habiéndose adjudicado prácticamente en su totalidad).
Esta situación se da en un contexto donde el tipo de cambio continúa registrando escasa volatilidad y cotiza en la zona de $15,15/$15,25 con un BCRA que se mantiene al margen de la operatoria en el mercado de cambios. Vale recordar que, en lo que va del año, el BCRA adquirió al sector privado unos US$2.814 millones entre enero y julio, manteniéndose sin operaciones desde entonces.
Por su parte, el BCRA mantuvo por quinta licitación consecutiva la tasa de interés de referencia de política monetaria (Lebac a 35 días) en 26,75%, llevando la tasa real esperada anualizada para el horizonte a 7,2%, desde el 7,6% convalidado en la licitación previa.
Fiscal – Pág. 2
Las cuentas públicas presentaron en septiembre un déficit primario de $38.914 millones, con ingresos creciendo 30% i.a. y un gasto primario presentando una expansión de 36,8% i.a. En los primeros nueve meses del año, el sector público acumuló un déficit primario de $223.064 millones, con ingresos y gastos aumentando 26,4% i.a. y 29,9% i.a., respectivamente.
Actividad – Pág. 3
El Estimador Mensual de Actividad Económica de agosto, publicado por el INDEC, presentó una caída de 2,6% i.a. y un aumento de 0,2% contra julio en la serie desestacionalizada. Vale remarcar que ambas series (con y sin estacionalidad) presentan inconsistencias entre si, que primero deberían limarse antes de poder extraer conclusiones de los números.
Comercio Exterior – Pág. 4
La balanza comercial registró en septiembre un superávit de US$361 millones, con exportaciones alcanzando US$5.040 millones (-2,4% i.a.) e importaciones ubicándose en US$4.679 millones (-15,2% i.a.). En los primeros nueve meses del año, las exportaciones acumulan una caída de 1,6% i.a., mientras que las importaciones registran una baja de 8,9% i.a, llevando a un superávit comercial de US$2.089 millones (frente a un déficit de US$1.243 millones en igual período del año anterior), de los cuales US$1.069 millones se alcanzaron en los últimos dos meses.
Panorama Internacional – Pág. 5
La suba del rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años, buscando el nivel de 1,79%, en un contexto de caída en el margen del precio del petróleo (-1,5%) luego de la recuperación de los últimos días y de mayor volatilidad financiera (con un VIX que sube a 14,2) frente a un mercado que afianza las expectativas en torno a una suba de la tasa de interés de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) en diciembre (en torno a 75% la probabilidad implícita), marcan un nuevo test para los precios de las acciones en USA, que siguen sostenidos en niveles altos frente al escenario de tasas de interés muy bajas a lo largo del año (+6,5% la suba acumulada del S&P en el año, en consistencia con un ratio Precio / Ganancia ajustado por inflación –Robert Shiller- de 26,5).
Del otro lado del Atlántico, el Banco Central Europeo dejó en stand by hasta la reunión de diciembre la decisión en torno a un ajuste (por el lado de la fecha de expiración y/o del monto involucrado) del programa de compra de bonos soberanos por el cual viene inyectando 80.000 millones de Euros por mes en principio hasta marzo de 2017. En línea con lo adelantado en el informe semanal pasado, el Banco Central de Brasil recortó en 25 puntos básicos la tasa de interés de referencia (Selic) para dejarla en 14%, luego de 15 meses de permanecer en 14,25%, en lo que fue el primer movimiento a la baja desde octubre de 2012.
Proyecciones – Pág. 7
