Medidas de la Semana– Pág 2
La suba en la tarifa eléctrica y la obligación de diferenciar el precio de contado del financiado fueron las dos noticias de mayor relevancia en la semana.
Tarifa eléctrica
El nuevo cuadro tarifario en electricidad que comienza a regir a partir de hoy, incluye aumentos que se ubican entre 61% y 148% (para las categorías de menor y mayor consumo, respectivamente) en el caso del Area Metropolitana de Buenos Aires. En el caso del AMBA, los aumentos son de mayor magnitud por la combinación entre la suba en el costo de la energía mayorista (que impacta a todo el país) y la corrección en el segmento de distribución, que en el área de concesión de Edesur y Edenor se encontraba significativamente más atrasado que en el interior.
Precio contado y financiado
La medida tiene una enorme lógica económica, que mejora los índices de precios, reduce el subsidio cruzado implícito que había de los sectores de menores ingresos (que pagaban al contado o con financiamiento directo) a los sectores de ingresos medios y altos (que pagaban con tarjeta) y podría generar, vía mayor competencia, un abaratamiento en las condiciones financieras que ofrecen las tarjetas. Sin embargo, en la transición, no es tan claro el impacto sobre el consumo, hoy apalancado fuertemente en el financiamiento en cuotas “sin interés”.
Monetarias y Financieras – Pág 3
Con una inflación que según nuestro relevamiento y los datos de PriceStats que el BCRA evalua vuelve a la “tendencia” mensual de 1,7/1,8% luego de la desaceleración de diciembre (impulsada principalmente por factores estacionales como el desplome en el precio de las verduras), el BCRA dispuso dejar sin cambios la tasa de referencia de política monetaria (centro del corredor de pases activos y pasivos) en 24,75%. En su comunicado, el BCRA sostuvo que sigue observando “señales mixtas” en los indicadores de alta frecuencia.
Esto en un contexto donde el tipo de cambio se sostiene con escasa volatilidad debajo de los $16, frente a ingresos de divisas del sector agropecuario que se sostienen en máximos de los últimos años para esta época del año (US$567 millones en la última semana, US$1.838 millones acumulados hasta el 27 de enero) y con colocaciones de deuda que suman US$14.305 millones entre el repo con bancos internacionales, la emisión internacional de enero y el aumento neto en el stock de LeTes en las dos licitaciones del mes, y $11.741 millones en la única licitación de deuda nominada en moneda local (Boncer 2021).
Actividad – Pág. 5
El ISAC publicado por el INDEC mostró una fuerte mejora en el margen en la serie original. Además, la caída interanual del mes de diciembre estuvo por debajo del promedio del año: 7,8% frente a la baja del 10,2% que acumulaba hasta entonces.
Según los datos publicados por el INDEC, en diciembre la actividad industrial se retrajo 2,3% respecto al mismo mes del año pasado, acumulando en el año una caída del 4,6% y aminorando la caída en el margen.
Panorama Internacional – Pág. 7
La euforia financiera en los mercados accionarios que se generó luego del triunfo de Trump en las elecciones del 8 de noviembre (frente a la expectativa de la combinación de un impulso fiscal que traccione el nivel de actividad y la inflación y de menores regulaciones que reduzcan los costos para las firmas) pareció comenzar a diluirse con las fuertes medidas con las que el presidente avanzó mediante ordenes ejecutivas.
La corrección en los mercados de acciones (con un Dow en 19.880 al cierre de este informe, 1,4% por debajo del máximo alcanzado la semana pasada) fue acompañada también por un aumento en los niveles de volatilidad financiera, aunque la tasa del bono del tesoro a 10 años se mantuvo en un rango de volatilidad acotada todavía en zona de trading, ubicándose al cierre de este informe en torno a 2,5%, por debajo del máximo de 2,61% alcanzado en diciembre. La volatilidad financiera medida por el índice VIX se ubicó en 11,7 (luego de ubicarse ayer en 12,8), exhibiendo una suba desde los mínimos de 10,6 alcanzados la semana pasada. Si bien el índice se encuentra todavía en niveles muy bajos en términos históricos, el salto de esta ayer lo ubicó en un máximo desde principios de año.
Proyecciones – Pág. 9
