Monetarias y Financieras – Pág. 2
Coyuntura Monetaria y Financiera
El tipo de cambio continúa ubicándose en zona de trading, cotizando desde principios de febrero con un techo de $15,7 y un piso de $15,4, en un contexto donde la liquidación de dólares financieros en el mercado de cambios (Nación, provincias y empresas que colocan en divisas pero afrontan gastos en pesos) pone un techo de corto plazo a la volatilidad del tipo de cambio, a la espera de los ingresos vinculados a la cosecha de oleaginosas, cuya estacionalidad arranca a principios de abril. De momento, cada vez que el dólar intentó testear los techos la oferta (principalmente de bancos públicos) apareció para retrotraer los valores del tipo de cambio.
Respecto a la política monetaria, en la licitación de Lebacs de esta semana el BCRA ubicó la tasa del instrumento a 35 días en 22,25%, frente al 22,75% convalidado en la licitación de mediados de febrero para la letra a 28 días. En este sentido, si bien se registró una baja respecto a la licitación previa, la tasa convalidada resulta superior a la que venía mostrando la Lebac más corta en el mercado secundario, que se ubicaba por debajo del 22% y había sido sostenida en los últimos días mediante ventas del BCRA en el mercado secundario.
Mercado de Cambios
La fuga de capitales y la compra de dólares por turismo se sostuvieron en febrero. En el bimestre, la formación de activos externos del sector privado acumuló US$3.810 millones (US$1.334 millones cuando se netea el aumento en el stock de LeTes en dólares y el aumento en los depósitos en moneda extranjera), mientras que el déficit del sector de turismo sumó US$2.163 millones.
Precios – Pág. 4
Los datos oficiales confirmaron el salto en la inflación del febrero con una suba de 2,5% en los datos del INDEC y 2,2% en los de la CABA, frente al 2,4% que marcaba nuestro Relevamiento de Precios Minoristas (RPM). El rubro vivienda (con el impacto parcial de la tarifa eléctrica, y el impacto rezagado en las expensas en el caso del INDEC ), el rubro Salud (con el aumento en las cuotas de las prepagas) y el rubro transporte y comunicaciones (con el impacto remanente del aumento en los precios de las naftas) impulsaron el dato del mes en un contexto donde los precios de los alimentos aumentan 1,9% y 2,2% respectivamente. El índice core subió en el mes 1,8% en el índice del INDEC y 1,6% en el de la CABA.
Panorama Internacional – Pág. 5
Tal como lo esperaba el mercado, laFed subió la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto hacia un rango objetivo de 0,75% / 1%.
En lo que respecta a las proyecciones, laFed achicó el rango de crecimiento esperado del PIB para este año (desde uno de 1,9% / 2,3% en diciembre a uno de 2,0% / 2,2%) y mantuvo las proyecciones de inflación núcleo del deflactor del consumo (1,8% / 1,9%) y de tasa de desempleo (4,5% / 4,6%).
Con respecto a las proyecciones de la tasa de interés de referencia para fines de este año, finalmente la Fed mantuvo el ritmo de subas esperado a lo largo del año, en línea con dos subas adicionales consistente con una tasa de interés de 1,375% hacia diciembre. Si bien subió en el margen la tasa esperada para 2019 (de 2,9% a 3%), la Fed mantuvo la tasa de interés de referencia neutral de largo plazo para después de 2019 en 3% (el “punto final” del recorrido alcista de la tasa de interés de referencia).
Al disipar el riesgo de una aceleración en el ciclo de suba de tasas de la Fed que se espera para este año frente a la aceleración en el margen de la inflación en USA, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de USA bajó desde la zona de 2,60% a 2,50%, con precios de las acciones que siguieron de largo, en un contexto de volatilidad financiera acotada (el VIX se ubica en la zona de 11,2).
Proyecciones – Pág. 10
