Monetarias y Financieras – Pág. 2
Al cierre de este informe, y en un contexto donde las monedas emergentes también registraron un corrimiento, el tipo de cambio de referencia se ubicó en $15,48, cerca del “techo” del rango de volatilidad que había registrado desde el anuncio del BCRA de un objetivo (sin plazos) de incrementar el ratio de reservas a PIB a la zona de 15% (hoy en 7,7%). En la comparación con febrero del año pasado, el precio del dólar se ubica en promedio prácticamente en los mismos niveles, frente a una dinámica de precios que se ubicó en 40% en el mismo período. La licitación de LeTes, donde el plazo para recibir las ofertas culminó hoy a las 15hs, tuvo un atractivo adicional dado que permitía vender dólares al precio de hoy y suscribir LeTes con los pesos resultantes al tipo de cambio de referencia de ayer ($15,4142). Las ventas de divisas resultantes restaron presión al tipo de cambio, aunque,en la medida que el factor de prorrateo sea lo suficientemente bajo el lunes (día de suscripción de la LeTe), los pesos “ociosos” que no lograron ingresar a Lebac podrían agregar algo de presión al dólar.
En este contexto, el BCRA dispuso mantener sin cambios la tasa de referencia de política monetaria (centro del corredor de pases a 7 días) en 26,25%, consistente con una tasa de pases pasivos en 25,5% y una de pases pasivos en 27%. Al mismo tiempo, en el último tramo de las operaciones del día de ayer incrementó la tasa de Lebac en el mercado secundario a la zona de 24,2%, devolviéndola a la cotización convalidada en la licitación de la semana pasada desde el nivel de 23,75% en el que se habían ubicado en las jornadas previas. Al mismo tiempo, la Ciudad de Buenos Aires anunció el envío de un proyecto a la legislatura para eximir del pago de ingresos brutos los intereses de los pases pasivos, lo que, de aprobarse, implicaría en rigor un aumento en el atractivo de estos instrumentos vía una “suba” en la tasa de 180 puntos básicos (desde el 23,7% actual neto de IIBB al 25,5%).
Comercio – Pág. 3
En marzo, las exportaciones totalizaron US$4527 millones (2,3% i.a.), mientras que las importaciones totalizaron US$ 5468 millones (16,4% i.a.), dejando un déficit de US$ 941 millones. Mientras que las exportaciones exhibieron una caída del 3,9% en las cantidades, debido a la alta base de comparación, las importaciones mostraron un crecimiento en las cantidades del 10,6 %
Actividad – Pág. 4
En el día de ayer se conoció el EMAE (proxy anticipado del PIB) correspondiente al mes de febrero. El mismo marcó un retroceso de 2,2% i.a. en la comparación interanual, consistente con una caída de 1,9% respecto a enero en la serie desestacionalizada
Panorama Internacional – Pág. 4
El anuncio de baja de impuestos de Donald Trump para las empresas norteamericanas y la victoria de Emmanuel Macron en las elecciones de Francia, junto con las buenas perspectivas que este candidato tendría de cara al balotaje del 7 de mayo para capitalizar votos de centro derecha y de centro izquierda frente a la candidata de ultra derecha, Marine Le Pen (con propuestas de una salida de Francia de la Unión Europea), dieron sustento a un rally en los mercados de acciones de Europa y EE.UU., consistente con un aumento en el margen en las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. (con una tasa de los bonos a 10 años volviendo a la zona de 2.32%).
Mientras tanto, en el Congreso norteamericano se debate la agenda de rebaja de impuestos de Trump para impulsar el crecimiento, agenda que vale recordar ha servido de catalizador desde noviembre para impulsar los mercados de acciones en EE.UU. y las tasas de interés de los bonos del Tesoro en un contexto de fortalecimiento global del dólar.
Bajo este contexto financiero, las monedas de los países de la región exhiben una depreciación muy en el margen luego del fortalecimiento de las últimas semanas. En tanto, los spreads de riesgo implícitos en los rendimientos de los bonos en dólares de los países de la región se mantienen a pesar de la suba de la tasa de interés de los bonos del Tesoro norteamericano, en un contexto donde el apetito global por los rendimientos esperados más atractivos de los activos emergentes continúa frente a la señal de gradualismo de la Reserva Federal de EE.UU. en su ciclo de suba de la tasa de interés y las menores chances de un Frexit frente a la victoria de Macron en las elecciones de primera vuelta en Francia.
Proyeciones– Pág. 10
