Monetarias y Financieras
Frente a una dinámica de la corrida que se aceleró fuertemente tras el breve discurso del Presidente el último miércoles(1) , el tipo de cambio escaló hasta la zona de $40 (culminó en $38,6 al cierre de este informe), en medio de nuevas intervenciones del BCRA y con una tasa de referencia de la política monetaria que se ubica en 60%. En simultáneo, y tras un fin de semana frenético donde corrieron todo tipo de versiones, el Ministerio de Hacienda anunció una profundización en el ajuste fiscal para 2019, desde la meta acordada con el FMI en 1,3% del PIB (1,5% cuando se incorporaba el aumento aceptado en el gasto social) a 0%, y de 0% a un superávit de 1% en 2020. Para alcanzarlo, el Gobierno mantuvo los profundos recortes de gastos ya previstos (como la reducción de un 50% en términos reales en la obra pública) y agregó ingresos por 1,3% del PIB (la mitad de la corrección fiscal prevista), que se obtendrían por la introducción de un derecho de exportación de $4 por dólar a los bienes primarios y a los servicios (esto último comenzaría a regir a partir de 2019) y $3 al resto de los bienes(2) .
Recaudación Tributaria
En el mes de agosto, la recaudación creció un 32,6% en términos interanuales, traccionada principalmente por el aumento en los ingresos relacionados con el comercio exterior (45,9% i.a.), acompañado de una suba cercana al 33% i.a. en aquellos recursos recaudados por AFIP y un crecimiento bien por debajo de la inflación en aquellos recursos recaudados por la Seguridad Social (Aportes y Contribuciones Patronales), creciendo un 21,5% i.a.
Actividad
El estimador que sigue el comportamiento de la actividad industrial (EMI) anotó la tercera caída consecutiva en lo que va del año, cayendo un 5,7% en términos interanuales durante el mes de julio, un poco más de 2 p.p. de lo que fue la mayor caída interanual durante la gestión actual. El dato no sorprende y confirma el estancamiento de la economía producto de la crisis financiera iniciada a fines de abril.
Mercados/Panorama Internacional
Los comentarios del presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, le ponen paños fríos al fortalecimiento global del Dólar y a las expectativas en torno al recorrido alcista de la tasa de interés.
Según Bullard, la autoridad monetaria debería postergar nuevas alzas de la tasa de interés dado que la política monetaria ya se encuentra en modo neutral o posiblemente restrictivo.
Esta visión no está en línea con las últimas proyecciones de la Fed (“Fed´s Dot Plot”), que apuntan a una tasa de interés de referencia de 2,4% para fines de este año; 3,1% para fines de 2019; 3,4% para fines de 2020; en consistencia con una tasa de interés neutral (nominal) de largo plazo en 2,9%.
(1) En el cual anunció el adelanto de desembolsos del FMI sin haberlo acordado previamente con el organismo, y donde no brindó precisiones sobre el programa financiero en moneda extranjera, que hasta entonces no había sido anunciado.
(2) El detalle de las medidas puede encontrarse en https://www.argentina.gob.ar/sites/default/files/presentac ionmedidas20180903.pdf
