Monetarias y Financieras
En la licitación de ayer el BCRA asestó el golpe definitivo a las LEBACs como instrumento relevan-te de inversión, al convalidar una curva de tasas “desfasada” del resto de las variables monetarias. En este sentido, con tasas (TNA) en 45% para los plazos de 28, 63 y 91 días, es la primera vez en mucho tiempo que las LEBACs ya no son la alternativa más rentable en pesos, siendo superadas ahora en términos de rendimiento esperado por las LeTes en pesos.
Presupuesto
El Poder Ejecutivo presentó el Proyecto de Presupuesto 2019, sin mayores sorpresas respecto a lo que se había anunciado a principios de mes con la aceleración en la convergencia al déficit cero en 2019. La aprobación del Presupuesto, cuya discusión arrancó el lunes con la presentación del Proyecto, constituye una de las dos cartas (junto a la renegociación del acuerdo con el FMI para mostrar mayor disponibilidad de divisas y poder de fuego) a las que apuesta el Gobierno para estabilizar en forma sostenida al mercado de cambios y comenzar a normalizar los indicadores financieros.
Precios
Los resultados del IPC Nacional correspondiente al mes de agosto exhibieron un incremento en los precios del 3,9% comparado con el mes de julio. Este salto en los precios estuvo compuesto por una suba del 3,4% en la inflación núcleo, 6,2% en regulados y 1,9% en estacionales.
Fiscal
Las cuentas del Sector Público No Financiero (SPNF) exhibieron un déficit primario de $10.356 millones durante el mes de agosto (frente a los $24.651 millones correspondientes al mismo mes del año pasado), consistente con ingresos totales creciendo 12 p.p. por encima de los gastos primarios (32,3% i.a. vs. 20,8% i.a.). Es el catorceavo mes que los ingresos (excluyendo los extraordinarios) vienen creciendo por encima del gasto público sin contabilizar el pago de intereses.
El déficit primario acumulado hasta agosto equivale a un 1% en términos del PIB, representando la mitad de lo que fue el año pasado (2,1%). Por otro lado, el déficit financiero alcanzó el equivalente a 2,4% del PIB. Teniendo en cuenta el plan acelera-do de reducción del déficit primario, planteado por el Gobierno a principios de este mes, el déficit primario debería alcanzar un 2,6% en términos del PIB para fin de este año.
Actividad
El dato del PIB correspondiente al segundo trimestre del año en curso anotó una caída del 4,2% en términos interanuales, consistente con el consumo privado que creció 0,3% i.a., la inversión que lo hizo en un 3,1% y las exportaciones netas que cayeron un 27,2% i.a. El alto componente importado de las inversiones fue lo que impulsó las importaciones a lo largo del segundo trimestre del 2018 (2,7% i.a.) mientras que las exportaciones se vieron seriamente afectadas por el efecto “sequía” que estuvo concentrado en el segundo trimestre y deterioró fuertemente el resultado de la balanza comercial (-7,5% i.a.).
Mercados/Panorama Internacional
Continúa el relativo “viento a favor” para los mercados emergentes luego del efecto Turquía y Argentina: el Dollar Index sigue bajando hacia la zona de 94,4, la tasa a 10Y años de los bonos del Tesoro de USA se ubica en 3% y los precios de las acciones se sostienen en altos niveles de price earnings en un entorno de baja volatilidad financiera (el VIX en 11,5).
Por ahora, el mercado apuesta a que la Reserva Federal de USA (Fed) irá algo más gradual en la trayectoria alcista de la tasa de referencia, respecto del escenario base de la Fed que apunta a una tasa de 2,4% para fines de este año y 3,1% para fines de 2019.
