Monetarias y Financieras
En las últimas jornadas el riesgo país alcanzó un máximo tras la salida del default en 2016, frente a la incertidumbre política de cara al año electoral, el menor margen del BCRA para continuar el sendero de baja en la tasa de referencia y la volatilidad global con suba de tasas de la Fed incluida.
Hasta hace algunas semanas, el BCRA contaba con margen para recortar la tasa desde el punto de vista del programa monetario (de ahí el sobrecumplimiento exhibido en octubre y noviembre), siendo el “piso” a la baja la estabilidad de la de-manda de dinero. Con la emisión monetaria convalidada en la primera parte del mes 1, el BCRA quedó sin margen para expandir en forma neta en lo que resta del mes, lo que dificulta al menos en el corto plazo continuar con un sendero gradual de baja de tasas ya no sólo mirando la demanda de dinero sino con atención al cumplimiento del pro-grama monetario.
Actividad
El dato del nivel de actividad (PIB) correspondiente al tercer trimestre del año registró una caída del 3,5% en términos interanuales, consistente con una caída en el consumo privado (-4,5% i.a.), en la inversión (-11,2% i.a.) y en las exportaciones netas (-18,2% i.a.). Con respecto a éste último dato, el salto en el tipo de cambio en simultáneo con la recesión en términos de actividad económica derivaron en una fuerte contracción de las importaciones (-10,2% i.a.) mientras que durante el tercer trimestre todavía se ve reflejado el impacto de la sequía en las exportaciones, que cayeron un 5,9% i.a.
Precios
El IPC-Nacional publicado la semana pasada registró un aumento de 3,1% en noviembre respecto al mes anterior. En concreto, la inflación core exhibió un aumento de 3,3% respecto a octubre, regulados 2,8% y estacionales 3%. Particularmente, la inflación núcleo estuvo explicada por la suba de alimentos y bebidas en torno al 3,4%, mientras que el aumento de estacionales de debió principalmente al cambio de estación en frutas y verduras.
Comercio Exterior
Durante el mes de noviembre, la balanza comercial registró un superávit de US$979 millones, marcando el tercer saldo positivo consecutivo en lo que va del año, con un fuerte crecimiento de las exportaciones (+14,5% i.a.) y una caída de 29,2% i.a. en las importaciones.
Mercado de Trabajo
Ayer el INDEC publicó los datos del Mercado de Trabajo correspondientes al tercer trimestre de 2018. En la comparación interanual, se observa un aumento en la tasa de desempleo de 0,7 p.p., pasando de 8,3% durante el tercer trimestre del 2017 a 90% durante el mismo período del 2018. Asimismo, la tasa de empleo no presentó variaciones significativas (42,5% en el tercer trimestre de 2018 contra el 42,4% observado en el mismo período del año pasado).
Mercados/Panorama Internacional
Continúa el escenario de volatilidad en los merca-dos internacionales frente a la expectativa de suba de tasas de la Reserva Federal de USA (Fed), el achatamiento de la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de USA, el conflicto geopolítico entre USA y China y el riesgo de cierre de las agencias de gobierno en USA por el ruido político entre el presidente Donald Trump y los Demócratas por el financiamiento del muro.
Los mercados descuentan un ciclo de suba de tasas de la Fed más lento tras el desplome del precio del petróleo y la caída de las expectativas de inflación implícitas en el mercado de bonos.
