Resumen Ejecutivo
Monetarias y Financieras
El mercado monetario sigue en modo standby, con el foco puesto en la renegociación de la deuda y el manejo fiscal/monetario en el corto y mediano plazo. Durante junio, el tipo de cambio de referencia registró un corrimiento de 2,8%, con un BCRA que alternó compras y ventas en el mercado de cambios a pesar del endurecimiento de los requisitos para acceder al mercado de cambios.
Deuda
Esta mañana, el grupo de bonistas ACC (integrado, entre otros, por Fintech y Gramecy) presentó una nueva propuesta de reestructuración de la deuda con un valor presente promedio de los títulos en la zona de 53,3 dólares (descontando los flujos a una exit yield del 10%), consistente con una mejora en torno a 3,1 dólares respecto a la última propuesta presentada por la Argentina.
Seguimos sosteniendo que nuestro escenario base con respecto a la negociación de la deuda, apunta a un canje con un grado de aceptación en torno al 45% en el segmento de la legislación internacional, con expectativa de ir mejorando dicho grado de adhesión para acercarse al umbral de las CACs en los bonos globales (65% para el total / 50% para cada serie), aunque con mayores dificultades para alcanzar el 85% requerido para gatillar las CACs de los bonos Exchange.
Actividad
El EMAE del mes de abril reflejó una caída de 26,4% i.a. (-17,5% m/m) debido al impacto del covid y de las severas restricciones de movilidad que se implementaron durante todo el mes, volviendo a niveles de finales de 2004. Es la mayor caída mensual que se registra en la estadística.
Salarios
En abril el índice de salarios del mes de abril refleja una caída de -0,2% m/m nominal en los salarios del sector privado, mientras que los públicos y no registrados aumentaron 0,6% m/m y 0,7% m/m. El índice general presentó un leve incremento del 0,1% m/m (-1,4% m/m real).
Mercados/Panorama Internacional
La dinámica de contagios de USA choca de lleno contra los datos de actividad económica de mayo y mediados de junio que muestran una recuperación contundente respecto al piso registrado en abril. Sin embargo, la necesidad de dar marcha atrás con los planes de reapertura de las economías empieza a impactar nuevamente sobre los indicadores de actividad de alta frecuencia.
Por otro lado, se conoció que la tasa de desempleo durante el mes de mayo ascendió a 11,1% durante el mes de mayo, en línea con la creación de 4,8 millones de puestos de trabajo, que se suman a los 2,7 millones creados durante el mes de mayo, absorbiendo cerca del 35% de lo que se perdió en el pico de la pandemia.
Recaudación
Al cierre de este informe se publicaron los datos de recaudación correspondientes al mes de junio. Se registró un incremento del orden del 20,1% i.a. (-15% en términos reales) impulsado principalmente por los ingresos aduaneros (+26,9% i.a.). Los ingresos de la seguridad social crecieron 22,4% i.a. y los ingresos impositivos 17,2% i.a. En el acumulado del año los recursos tributarios se incrementaron en 26,7% i.a. (-13,5% en términos reales).
Si bien se registran caídas reales, en el margen mejora sustancialmente luego de dos meses de casi nulos incrementos nominales. El hecho de que en junio 2020 hubieran 3 días más que en junio 2019 ayudó en la estadística.
