Monetarias y Financieras
A tres días del vencimiento de US$2.400 millones del Club de París, todavía no hay noticias concretas respecto a la refinanciación y lo más probable es que entremos en los 60 días de gracia para evitar un default. De momento, los precios de los bonos en dólares no tomaron nota de la nueva escalada en la interna dentro de la propia coalición de gobierno luego de la proclama por el 25 de mayo poniendo palos en la rueda en la negociación con el FMI, y acumulan subas entre 8 y 10% desde que trascendió la noticia de que el Club de París “liberaría a la Argentina del Default”. Pero la brecha cambiaria, tampoco tomó nota de la recuperación de los precios de los bonos en dólares y acumula en lo que va del mes una suba en torno al 6%, algo menos con el dólar Mep con un BCRA que pareciera está sosteniendo un crawling (sin saltos discretos).
El BCRA acumula compras por US$2.000 millones en lo que va de mayo y las reservas netas se acercan a US$6.600 millones. En el mes usó menos del 5% de los dólares que compró por la otra ventanilla para intervenir en la brecha cambiaria y en los últimos días, con los precios de los bonos para arriba, sólo intervino vendiendo bonos contra pesos.
En la colocación de ayer, el Tesoro consiguió $70.350 millones, con los que acumula $308.800 millones en mayo, quedando un financiamiento neto positivo de $63.000 millones en el mes y $304.000 millones en lo que va del año. En términos acumulados, el ratio de roll over de la deuda en pesos asciende a 135% (126% en mayo). Pero el roll over está concentrando vencimientos en julio y en agosto por $430.000 y $470.000 millones respectivamente. De los vencimientos de julio 40% estaría en manos del sector público.
Al cierre de este informe se difundió una circular del BCRA donde se habilita a los bancos a integrar la porción de encajes actualmente integrados en Leliqs con títulos públicos con una duración mínima de 180 días, en un intento por conseguir compradores para rollar al menos parte de estos vencimientos. El BCRA se compromete a darles liquidez en todo momento manteniendo el precio del día anterior, aunque ciertamente el riesgo Tesoro no es igual al riesgo BCRA. Con Leliqs y Pases excedentes no es tan evidente que el incentivo funcione para los bancos privados sin una suba adicional de las tasas de interés. Actualmente la integración de encajes en Leliqs alcanza a casi $700.000 millones, de los cuales cerca de $300.000 millones correspondería a bancos públicos.
Fiscal
En abril, el resultado primario del Sector Público base caja arrojó un déficit de $11.445 millones, acumulando en los primeros cuatro meses del año un balance negativo de $80.594 millones (equivalente a -0,2% del PIB). Número que se transforma en superávit de $26.000 millones si se cuentan los ingresos extraordinarios por el impuesto a la riqueza que no se incluyó dentro de la planilla. Los intereses totalizaron $45.587 millones, dando como resultado financiero un déficit de $57.032 millones. El número contrasta contra el déficit primario de 1,4% del PIB acumulado a abril un año atrás.
Mercados/Panorama Internacional
Las acciones subieron en Wall Street luego de que las nuevas solicitudes de seguro de desempleo se ubicaran por debajo de lo esperado. Tanto el S&P como el Dow Jones cerraron el día con avances, pero siguen por debajo de los picos alcanzados el 10 de mayo pasado, -0,7% y -1,8% respectivamente.
El mal dato de inflación (+4,2% i.a. de abril) sumado a la sorpresa del miércoles pasado en torno a las actas de la última reunión del Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal (Fed) inciden en el comportamiento del mercado. En las mismas se abrió un debate en torno a si el repunte inflacionario es un fenómeno transitorio o permanente y la intención de algunos de los miembros de comenzar a discutir en las próximas reuniones el retiro/disminución del ritmo del estímulo monetario asociado a la emisión monetaria por compra de títulos respaldados por hipotecas (MBS) y títulos del Tesoro, hoy en un ritmo de US$120.000 millones por mes, en tanto la economía continúe mostrando signos relevantes de recuperación.
