Monetarias y Financieras
El BCRA y el Tesoro tuvieron una semana positiva, con una recomposición en el ritmo de compra de divisas y una colocación que sobrepasó las expectativas en un contexto donde los precios de los bonos y acciones continuaron recuperándose y el dólar ccl se estabilizó después de dos meses de subir al 6% mensual. Esta situación permite mejorar los “colchones” que se están formando para atravesar los meses que restan hasta la elección de medio término el próximo 14 de noviembre.
En el mercado cambiario, el BCRA volvió a tener un saldo positivo luego de una primera semana de junio que tuvo un par de jornadas neutras dado que tuvo que dejar lugar en la “pecera” para que empresas energéticas y de telefonía se hicieran de dólares para la cancelación de compromisos externos. La mejora de la compra se dio a la par de un leve incremento en la liquidación proveniente del agro, que se ubicó en US$170 millones diario en promedio. A pesar del aumento de las compras, con apenas US$300 millones en 10 días, junio ha arrancado como el mes más flojo del año y el BCRA sólo lograría comprar la mitad de los US$2.087 millones de mayo.
Por otro lado, con la novedad de la posibilidad de que los bancos puedan reemplazar Leliqs por Letras CER, la licitación del miércoles le permitió a Finanzas capturar más de $163.000 millones de financiamiento. El financiamiento neto excedió las expectativas (la colocación mínima era de $19.000 millones) en un contexto donde no había vencimientos en la semana. Esto le permite al Gobierno encarar con mayor soltura la concentración de vencimientos de fin de mes sin necesidad de recurrir al financiamiento monetario. De momento, el BCRA que había liberado $40.000 millones de Leliqs el martes, volvió a retirar los pesos de la economía hoy, por lo que se espera que los pesos sean integrados con un desarme de pases mañana.
El desempeño fiscal y externo, sumado a los US$4.370 millones de DEGs del FMI que ingresarían en algún momento entre agosto y octubre, permiten estar mejor preparado para enfrentar el segundo semestre, donde el modo electoral comenzará a presionar tanto las arcas fiscales como las reservas netas. Recordemos que en los próximos dos meses los vencimientos ya van acercándose al billón de pesos (aunque parte de ellos en manos públicas) mientras que estimamos que la transición electoral la intervención en el MULC, en la brecha cambiaria (que hoy es casi neutra contra pesos y contra dólares) y en el pago a organismos (que aún sin el Club de París y el pago de diciembre al FMI ascienden a US$4.400 millones) reducirían las reservas netas a un entorno de US$4.300 millones.
Inflación y Actividad
Finalmente el IPC de mayo podría dar unas décimas por debajo del 3,6% de nuestro Relevamiento de Precios Minoristas. Nuestra primera medición para junio apunta al 3,2% que informamos el lunes, aunque es probable se vea impactada algo arriba dado el deslistamiento anunciado en el programa precios máximos, algo que debería verse reflejado en el scrapping que haremos este viernes.
En abril, la industria manufacturera registró una suba mensual de 0,3% (vs. 0,7% en marzo), y de 55,9% en términos interanuales. Por su parte, la construcción por tercer mes consecutivo marcó una caída, esta vez de 2,2%; y una suba de 321,3% i.a., debido a que el sector se encontraba frenado en pleno comienzo de las restricciones de movilidad.
Empleo registrado
En marzo, el empleo registrado volvió a mostrar una mejora en el margen por tercer mes consecutivo. La suba mensual fue de 0,4%, lo que implica la creación de 46 mil puestos de trabajo. En la comparación contra el nivel pre-pandemia, todavía el nivel es un 0,9% inferior al de aquel entonces.
Mercados/Panorama Internacional
Las acciones subieron en Wall Street luego de que la inflación se ubicara por encima de lo esperado trepando a 5% en el último año y de que las nuevas solicitudes de desempleo mostraran una baja por sexta semana consecutiva y se ubican en mínimos desde marzo del 2020. El mercado pareciera estar viendo la misma película que la Fed, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años trepó hasta 1,533% tras salir el dato pero en menos de media hora ya se ubicaba por debajo del cierre de ayer, llegando a ubicarse por debajo de 1,46%.
El Banco Central Europeo, decidió mantener su política monetaria intacta sin dar señales de cuándo podría comenzar a recoger el barrilete, su contraparte en Canadá, mantuvo la tasa de referencia en 0,25% indicó que podría haber una reducción en el ritmo de compra de activos que sería anunciado en la reunión de julio. En el caso de Chile, la autoridad monetaria prevé que la economía tendría una expansión del 9,5% (vs el 8,5% de la proyección previa) en el 2021 y dejó abierta la puerta para una suba de tasas del 0,5% al 0,75% antes de fin de año. En Brasil, la inflación anual incorporando el dato de mayo más que duplica al target del BCB, 8,06% frente al 3,75%, y es la antesala a una reunión del Copom de la próxima semana en la que la tasa objetivo subiría 75 bps de 3,5% a 4,25%.
