Monetarias y Financieras
El comunicado del Tesoro sobre la necesidad de que Argentina presente un plan al FMI para avanzar con la reprogramación del vencimiento con el Club de París antes del 30 de julio, y la corrección de los mercados internacionales, apreciación del dólar y caída en los commodities (fundamentalmente los agrícolas) luego del comunicado de la Fed y la publicación del informe de la USDA a principios de semana, impactaron sobre los precios de los activos locales (bonos y acciones).
A los actuales precios implícitos en el mercado de futuros agrícolas, la valorización de la cosecha se reduce en casi US$2.000 millones, frente al salto de US$10.000 millones que llegamos a valuar con la soja acercándose a US$600 la tonelada semanas atrás.
A pesar de este contexto, el Tesoro volvió a colocar bonos en el mercado por $65.000 millones y canjeó $180.000 millones del Boncer (TC21) por que vencía en julio y que estaba fundamentalmente en manos de la ANSeS. Con esto casi cerró las necesidades financieras del mes con ayuda de los bancos públicos que aprovecharon la posibilidad de cambiar Leliqs encajadas por bonos.
Con menos de US$100 millones de liquidación de cosecha, el BCRA no compró dólares durante la jornada, y acumula en lo que va del mes compras por US$535 millones frente a una liquidación de casi US$1.800 millones. Las reservas netas subieron a US$6.800 millones frente a un mínimo de US$2.500 millones en febrero pasado, pero empiezan a subir a un menor ritmo frente a las menores compras del BCRA, a los pagos de dólares a organismos, y a una intervención en el CCL que hasta ahora venía muy acotada y subió durante la jornada para contener la suba del CCL frente a la corrección de los precios de los bonos. El CCL cerró en $164 y el Mep en $160,4, por debajo del dólar solidario que cotiza en $165,4. El dólar oficial continúa moviéndose al 1,1% mensual, consistente con un dólar en torno a $102,5 a las elecciones del 14 de noviembre.
Después del 3,3% de suba del IPC de mayo, nuestra proyección para junio apunta a 3,1%. El anclaje cambiario, tarifario y de otros precios como combustibles que se habían soltado en los primeros meses del año permitirían continuar moderando la inflación en los próximos meses a la zona de 2,5/2,8% hasta noviembre, consistente con una inflación en el año en torno a 49/50%. Si esta dinámica se convalida, los activos con tasa fija podrían tener un mejor recorrido que los bonos CER en los próximos meses, al menos hasta noviembre.
Precios
En mayo, los precios subieron un 3,3% a nivel nacional y 3,4% en el Gran Buenos Aires, se trata del segundo mes consecutivo de desaceleración en la inflación y el menor registro desde noviembre pasado (3,2% IPC Nacional).
También registraron una desaceleración los precios mayoristas y los costos de la construcción. Los precios mayoristas aumentaron 3,2% en mayo y se trata de la suba de menor tenor desde mayo pasado, mientras que el costo de la construcción marcó una suba de 2,7% traccionada nuevamente por Materiales (4,1%)y Gastos Generales (4,3%). En términos interanuales la suba asciende a 65,9% y 60,1% respectivamente.
Mercados/Panorama Internacional
La Reserva Federal subió 1 p.p. la proyección de inflación para el 2021 a 3,4% y sorprendió con una proyección de dos aumentos de tasas de interés para fines del 2023, que llevarían a la tasa de referencia de 0,1% a 0,6%. Powell afirmó que por el momento el ritmo de compra de activos por parte de la Fed continuaría en los US$120 mil millones mensuales, aunque mencionó que en las próximas reuniones se comenzaría a discutir sobre una reducción en el ritmo de expansión de su hoja de balance (tapering). Los mercados reaccionaron frente a estas afirmaciones, la tasa de 10 años escaló a 1,57%, el S&P llegó a caer 1,02% y el oro 2,55%. Al mismo tiempo, la Fed continúa sosteniendo que los niveles de inflación vigentes son transitorios y que se deben a restricciones de oferta frente a una demanda pujante, la suba en el precio de los fletes, el incremento en el precio de los commodities y la reapertura de la economía.
