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Monetarias y Financieras El primer mes de vigencia del programa monetario culminó con una caída del tipo de cambio entre puntas desde $40,9 a $35,95 (-12,1%) y una suba en la tasa de política monetaria de 65% a 68%, aunque con un sendero descendente desde la licitación de LEBACs y un recorte de 2 puntos en la última jornada del mes. Hacia adelante, el próximo test de magnitud para el programa estará dado por el vencimiento de LEBACs en torno a $150.000 millones, en lo que será el último vencimiento relevante de estos instrumentos del BCRA, dejando un remanente muy limitado para diciembre si se toman en cuenta los números estimados por el BCRA durante la presentación del Programa Monetario a principios de octubre. (...)

Monetarias y Financieras El tipo de cambio se mantuvo cotizando en la mitad inferior de la zona de no intervención, con una demanda de divisas por la cuenta corriente que registró una fuerte caída a partir de agosto y comenzó a observarse en forma plena en los datos de importaciones de septiembre, con una baja de 21,4% i.a. y el primer superávit comercial desde diciembre de 2016. El ajuste en el mercado de cambios se profundizó durante septiembre, con una reducción en las fuentes de demanda de divisas. Puntualmente, la balanza de bienes y servicios registró un superávit de US$531 millones (el mayor desde enero de 2016), con un déficit de US$456 millones en turismo y una demanda bruta con este destino que se redujo a US$456 millones, el menor nivel desde mayo de 2014. La formación de activos externos, aunque se sostiene por encima del 2017, se redujo a US$1.979 millones en términos netos, frente a un promedio de US$3.000 millones mensuales desde marzo. Finalmente, se registró un mayor desarme de inversión de porta-folio que había ingresado en 2017, con una salida neta de US$1.285 millones, acumulando un flujo negativo de US$5.448 millones entre abril y septiembre luego de un ingreso neto de US$10.983 millones entre enero de 2017 y marzo de 2018. (...)

Monetarias y Financieras El BCRA logró superar el primer test de magnitud para el nuevo programa monetario enfrentando el primer vencimiento de LEBACs desde la vigencia del nuevo esquema de crecimiento 0% en la base monetaria promedio ajustada por estacionalidad. En la licitación, el BCRA convalidó una tasa superior a la que se observó en el mercado secundario en la previa, dejando la curva de tasas en 57% y 57% para los plazos de 35 y 63 días, derivando en una expansión monetaria de $120.797 millones frente a un vencimiento en manos de inversores no bancarios que ascendía a $231.000 millones. La expansión resulta algo inferior a la implícita en la presentación del programa monetario a principios de mes, que estimaba una emisión de $165.735 millones en la licitación de esta semana. (...)

Monetarias y Financieras En la primera semana y media de vigencia del nuevo esquema monetario y cambiario el tipo de cambio se ubicó en la mitad inferior de la zona de no intervención del BCRA, culminando la jornada de hoy en $37,25, en tanto la tasa de Leliq registró un “controlado” recorrido ascendente para ubicarse en 72,4% en promedio en la licitación de hoy. (...)

Monetarias y Financieras En los primeros días de vigencia del nuevo esquema monetario/cambiario, el precio del dólar cayó desde los máximos de $41 alcanzados el viernes pasado a $37,7 al cierre de este informe, frente a un mercado que recién esta semana comenzó a amoldarse a las licitaciones diarias de Leliq y la zona de no intervención cambiaria directa por parte del BCRA.