Tras el anuncio de la candidatura a la Presidencia de la FED de Kevin Warsh, el escenario de debilidad del dólar global que se había acelerado la semana previa con el video de Powell avisando sobre las presiones recibidas tras la investigación iniciada, luego la amenaza de Trump de poner aranceles a ocho economías europeas sino cedían Groenlandia a USA y más tarde con el amague de intervención de la FED en el yen, tuvo un impasse. Detrás una fuerte corrección de los mercados, sobre todo de los precios de los ETF de los metales que hasta el jueves pasado parecían no tener techo. Corrección exacerbada por el aumento en la exigencia de garantías en futuros del CME durante el fin de semana. El movimiento comenzó el viernes y al cierre de este informe todavía se está digiriendo. El Dollar INDEX (DXY) volvió a 97,3, el VIX saltó a 19, el petróleo que había escalado a USD70 el jueves frente a los comentarios de Trump respecto a una incursión Militar en Irán se redujo a USD62, los ETF de oro (GLD) y plata (SLV) cayeron de picos de 5.550 y 120 USD/oz a 4.740 y 81 USD/oz respectivamente. La tasa de 10 años de los bonos americanos cayó apenas a 4,23%.
La dinámica impactó sobre los precios de los activos locales, con un riesgo país que habiendo tocado el miércoles un mínimo de 480 pbs, cerró el viernes en 496 pbs. A pesar de esta corrección en el margen, el BCRA siguió comprando dólares en el mercado, manteniendo la lógica de hacerlo por debajo de la banda original. El viernes compró USD23 millones, acumuló USD179 millones en la semana (USD121 millones menos que la semana anterior), y USD1.158 millones en el mes. El dólar que había arrancado la semana en $1.433 y mantuvo una presión a la baja hasta el jueves, subió el viernes cerrando en $1.446 con una brecha de sólo el 3%.
Con el Banco Central comprando dólares a un precio controlado, la curva en pesos también registró una fuerte compresión en el nivel y en la pendiente, con las letras de corto cotizando en 2,8/2,7% mensual y las de largo entre 2,5 y 2,6%. La baja en la tasa también llegó a las overnight donde las correspondiente a caución y REPO volvieron a la zona del 26% TNA después de haber tocado 20%, con alguna “volatilidad” al cierre mientras la tasa TAMAR siguió bajando al 31,75%.
El Banco Central volvió a absorber pesos mediante pasivos remunerados con un stock que superó levemente los $2 billones, cifra que volvió al Tesoro el viernes pasado luego de haber refinanciado el 124% de los vencimientos de fin de enero (Vencían $8,3 billones y colocó $10.34 billones).
En la licitación del miércoles pasado la Secretaría de Finanzas captó $2 billones de financiamiento neto por sobre los vencimientos de fin de enero, reduciendo levemente las tasas de corte respecto a la licitación anterior. La demanda de deuda del Tesoro sigue concentrada en el corto plazo; de los $10,34 billones colocados, $4,91 billones fueron a la letra que vence a mediados de marzo, $1,84 billones a la letra que vence a fines de julio, $2,51 billones a las cuatro Letras Cer (90% antes de julio 27) y $0,74 billones a la que indexa por la TAMAR. Sólo $0,1 billones fueron a Letras indexadas al Dólar frente a vencimientos de dólar linked por $1,7 billones.
En febrero vencen $18,5 billones, y se acumula un promedio de vencimientos mensuales de $12,9 billones entre marzo y junio. Los depósitos del Tesoro en el BCRA aumentaron a $4 billones que en parte habrían sido utilizados para terminar de comprar los Degs 585 millones (USD808 millones) para el pago al FMI. En los depósitos del Tesoro en dólares había hasta el miércoles USD156 millones.
La inflación de la última semana según nuestro Relevamiento de Precios Minoristas sumó 0,6% semanal y enero cerraría con una suba de 2,4% mensual (en línea con las declaraciones de Caputo). El dato deja un arrastre positivo de 0,7 p.p. para el mes de febrero. Mes que, si bien es estacionalmente bajo y arranca con una inercia menor, recibe un impacto de tarifas (electridad, gas y transporte público) de 1,6 p.p., frente al 0,7 p.p. de enero. Todavía es prematuro proyectar el mes, sin datos relevados, pero a priori, febrero podría repetir un número similar al de enero, en torno a 2,4% mensual.
Durante la semana se publicaron los datos del MULC y los de la balanza de turismo de diciembre. Los datos del MULC de diciembre muestran una Cuenta Corriente negativa en USD1.565 millones explicada en parte por una liquidación de exportaciones menor que impactó en el saldo comercial respecto al registro devengado del INDEC (USD426 millones MULC vs. USD1.892 millones ICA), producto del adelantamiento incentivado vía eliminación transitoria de retenciones en la previa a las elecciones de octubre. A pesar de esto, las reservas subieron USD832 millones (explicadas fundamentalmente por la revaluación del Oro). La cuenta financiera fue positiva en USD1.506 millones, con una formación de activos externos (FAE) que alcanzó a USD1.822 millones (USD700 millones más que en noviembre) y fue más que financiada por desembolsos de organismos y crédito al sector privado. La balanza turística, acumuló un déficit de USD10.000 millones en 2025. Se destaca una caída del turismo receptivo de casi 20% en el año (8,8 millones) frente a un aumento del 39% en el turismo emisivo (casi 19 millones de personas).